同時，集團主席李寧為大股東的非凡中國（8032），承諾為集資「包底」。不過，非凡中國「包底」的代價就是資金勢成掏空，體操王子原意將非凡中國變身體育地產大計，或正式劃上句號。

折讓44%　焗股東供股

李寧昨公佈，以公開發售CS，籌集18.5億至18.7億元資金。股東每持有2股李寧正股，即可認購1股CS，認購價為3.5元，較公告前一交易日收市價相比，折讓達43.64%。集團主席李寧強調，選擇發行CS而非供股、銀行貸款等融資途徑，「要保證所有股東的利益，可以say yes，又可以say no。」不過，分析員對此說法嗤之以鼻，認為李寧大耍財技，抽水技巧非常複雜，實際上「焗股東供股」。

該外資分析員解釋，李寧是次只發CS不會上市，令散戶沒有像取得供股權（rights）一樣可賣出獲利。他批評，「就算你睇淡，都無rights賣番出去，睇住股權俾人攤薄，唔想蝕底就要焗供。」他補充，此舉亦避免非現有股東，透過認購供股權，攤薄大股東股益，「唔會好似思捷（330）咁，邢李㷧冇啦啦彈返出嚟。」
事實上，非凡中國、及私募基金TPG，已承諾為是次變相供股「包底」，比例為60%及40%。若CS全數兌換成正股後，股本會較目前擴大50%，或佔擴大股本後的33.33%。

回購存貨　小股東埋單

雖然公司指，集資為優化公司資產負債表，並作中長期發展之用。但有中資分析員指，行動反映「集團無錢，要進一步回購存貨。」恰巧，李寧是次集資最多18.7億元，與集團去年12月時公佈、需動用最多18億進行「渠道復興計劃」的金額如出一轍，有分析員直指「公司管理存貨有問題，要有小股東埋單。」
在集資同時，李寧亦修改去年1月，向TPG發行可換股債券的換股價，由原來每股6.53元，下調至4.5元。分析認為，TPG入股李寧的價格太貴，按原有換股價兌換肯定會蝕本，是次修改「直接益咗TPG」。
花旗報告指，李寧宣佈集資並無「驚喜」，又批評管理層無清楚解釋資金用途，維持沽售評級；里昂亦指公司營運表現差，預料整個內地體育用品行業表現未有改善，李寧變相集資亦會對其他體育股股價構成壓力。
受消息影響，李寧股價昨大跌14.7%至5.3元，而股價3日以來已跌逾兩成。其他體育用品股亦受影響，特步、安踏及361度，分別跌6.8%、5.7%及4.5%。

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