昨復牌股價同插　券商評價低
潤電潤燃合併　變雙輸局

中石化冠德折讓5%配股上板 股價倒升4%

中石化冠德(00934)折讓5%批股籌26.5億，今早已上板，股價今早低開2%，低見6.65元，未有跌穿6.5元之配股價，之後轉跌為升，最多升4.7%見7.16元，現升3.9%報7.11元，成交28.5億元。

瑞銀報告表示，冠德去年底手頭淨現金24億元，連同今次集資所得，足以應付近期宣布的併購及參與項目所需資金有餘，因此相信是先儲備彈藥，之後再向母公司收購資產，包括原油碼頭及輸油管業務。該行維持予「中性」評級，目標價8.3元不變。……

(http://www.hkej.com/template/onlinenews/jsp/detail.jsp?title_id=145536)

當日我已經出奇隻 934 批股竟然不跌反升，誰不知之後才是戲肉，不單越升越有，還輕易升破3月時 $7.93 的高位！

巨濤海洋先舊後新配股集資8433萬

巨濤海洋石油服務(03303)公布，持有該公司已發行股本約61.32%的賣方，於5月10日交易時段後，與該公司及配售代理簽訂配售及認購協議。

據據，賣方同意配售及配售代理同意按竭誠盡力基準向不少於6名本身及其最終實益擁有人為獨立第三方，且與賣方、該公司、主要股東及其各自聯繫人和關連人士非一致行動之承配人，按每配售股份1.73元的配售價格配售最多5000萬股配售股份。

同時，賣方有條件同意認購及該公司有條件同意按每認購股份等同於配售價格配發及發行於配售事項下所配售股份同等數量的認購股份。

至於配售股份佔擴大後已發行股本約7.17%，而配售價則較該股最後一個交易日收報1.9元折讓約8.95%，預期配售所得款項淨額約8433.75萬元，集資所得將用作一般營運資金及/或有適當機會時，資助該集團可能的投資或業務發展。

於本公布日為止，該集團並無意使用所籌集資金款項淨額用作任何特別用途，也無進行任何談判或簽署任何協議，以致須根據上市規則的要求觸發披露責任。

(http://www.hkej.com/template/onlinenews/jsp/detail.jsp?cat_id=1&title_id=146380)

今日隻 3303 照辦煮碗，因批股消息先 $1.83 低開，已經是全日低位，但跟 $1.73 的批股價仍有點距離。不到10時已經是倒升，又是越升越有！

這會不會是 934 的翻版？3303 2月中至今在 $1.65 – $2.15 之間整固了兩個多月，一旦有氣勢地升穿 $2.15，應該還有一段升勢。我就今早已經追入，定好個止蝕在今日的開市價 $1.83，輕輕鬆鬆等食大茶飯！

這個星期的港股，相信大家都不會失望。不過如果你有幸低買到以下兩隻股票，應該母親節可以食九大簋！(請埋我得唔得呀？)

奇芭一：同仁堂國藥  (8138.HK)

由同仁堂科技 (1666.HK) 分拆上市。上市價 $3.04，星期二掛牌開市價已經是 $4.70，之後不用我多講，自己睇圖吧！

同仁堂國藥 (8138.HK) 上市4日，升了1.8倍…

奇芭二：盛高置地  (0337.HK)

4月中開始停牌半個月，其實停牌前的半個月已經開始有異動，升了 $1 到 $3.82！原來是國內五大房地產商綠地集團入股。星期四復牌，開市價已經是 $6。 (你話有 insider news 的人士，在 $3 樓下入貨就這樣賺了1倍！)，今天收 $7.22。小弟不是 insider，所以只能在復牌後小小注追入，搏它會是上年綠城 (3900.HK) 的翻版！

新世界截擊鷹君 拆君悅上市

估值料達268億 上市安排與朗廷類同

【明報專訊】「拆得快，好世界！」羅嘉瑞旗下鷹君（0041）分拆朗廷酒店投資剛開始路演，鄭家純打骰的新世界發展（0017）昨日就分拆酒店遞交上市申請，擬分拆灣仔君悅酒店、萬麗海景酒店及尖沙嘴凱悅酒店3間香港酒店，數目與朗廷酒店投資相同，但資產明顯更佳。有分析員說，兩間公司上市步伐不同，但新世界此時公布分拆名單，投資者難免會比較。另外，合和（0054）分拆地產項目上市昨亦通過上市聆訊，最快6月初招股。

新世界執行董事兼聯席總經理鄭志剛表示，分拆可即時體現3家酒店的價值。有歐資行分析員說，鷹君分拆朗廷酒店、朗豪酒店及逸東酒店，平均估值約每房1000萬元，新世界酒店投資的估值料會非常進取。然而灣仔君悅等3間酒店的房租，雖然明顯高過朗廷酒店投資的3間酒店，但入住率較低，每間可出租客房平均收益（RevPAR）為1864元，較朗廷酒店投資的1599元僅高出16%。按此計算，新世界酒店投資每房平均估值為1160萬元。

不過分析員補充，估值師可以酒店位置優越、屬超豪級別、餐飲收入高及商務酒店等因素，在此基礎上給予一定溢價，保守估計，新世界酒店每房平均估值隨時可以達到1300萬至1500萬元，相當於整間公司估值最高達268億元。

新世界擬分拆3間5星級酒店共1787間客房，分拆後新公司名為新世界酒店投資，新世界及周大福企業將持有合訂單位不少於50%權益，其中新世界持股不少於35%。

與朗廷酒店投資相同，新世界酒店投資將以股份合訂單位形式在主板上市，新世界股東可優先認購。分派方面，自上市日期至2015年6月30日止財政年度，即兩年度作100%分派收入，其後各財年分派不少於分派收入之90%，安排亦與朗廷酒店投資類同。

朗廷酒店投資本周初剛剛公布分拆資產詳情，管理層日前才啟程路演，預期本月中招股，月底掛牌。有分析員指出，新世界酒店投資上市步伐明顯較慢，但此時公布分拆資產名單，而且質素明顯較朗廷酒店投資高，始終會惹來比較。他表示，現時難以評論兩者孰優孰劣，仍要視乎有關資產最終估值以及股息率等，「酒店靚一點，不一定等於投資者回報高一點。」

新世界酒店投資另一個與朗廷酒店投資雷同的地方，是兩者均有谷高息率的「工程」。新世界表示，君悅酒店最近開始翻新客房及宴會廳，將於2016年內竣工，其間可能影響該酒店財務表現，故新世界及周大福企業將就於明年6月底止財年分派，按比例提供最低擔保，及為2015及2016財年的分派作出若干保證，以抵消上述影響。

明報記者 毛婷婷、陳偉燊

(http://finance.sina.com.hk/news/-40-5827353/1.html)

VS

如果我沒理解錯誤，新世界酒店與朗廷酒店的上市形式應該與 REITS 相近，新世界跟鷹君兩個大股東似乎志在釋放資產價值和套現。根據另一篇新聞所講，估計朗廷酒店的息率大概是3.9厘至5.2厘。

鷹君分拆酒店估值177億 擬5月16日招股

… 招股預覽文件以上市後至今年底酒店入住率約80%預測，可分派金額約2.88億元。若以此及集資額推算，年度回報率約介乎3.9厘至5.2厘。有關酒店去年的平均入住率為89.8%。……

(http://finance.sina.com.hk/news/-3-5822217/1.html)

貨比貨，當然是君悅系酒店高級一點，但正如上面新聞中的分析員所講：「酒店靚一點，不一定等於投資者回報高一點。」我反而覺得朗廷系可能好d。因為它走的是較中價路線，算是大多數來 shopping 的自由行都負擔得起，入住率應該可以持續偏高。君悅系走高級路線，入住的應該較多是高級商務客 (如 ibanker) 或富豪級 (或暴發戶)。現在 ibank 的景況大家有眼見，加上內地如果真的認真 (點) 打貪，這些富豪客可能亦會減少；還有國家領導人次次來香港都住灣仔的 Grand Hyatt，我想那幾天它們的生意都被逼做少d啦！

不過講到尾，兩者主打的都是它的派息，不是它的增長。5厘息，不算低但亦不是特別吸引。要知道酒店業的經營環境與香港甚至環球經濟關係密切，不似領匯 (0823.HK) 或者置富 (0778.HK) 般收租穩定，股東們理應要收多一點股息作保障。領匯現價3厘息，置富現價4厘息，那麼兩隻酒店股招股時是5厘息，試問股價可以升多少？

其次，這兩隻酒店股的生意明顯已經是 cash cow，業務不會再大有增長。那我倒不如進取一點買帝盛酒店 (2266.HK)，人家又有超過5%股息，又正大展拳腳擴展版圖 — 去年11月半年結業績增長4.8倍，全年結業績6月才公報。如果能夠保持勢頭，絕對可以是一隻有「升」有「息」的酒店股，好過新世界、鷹君兩隻啦！

利益申報：一、隻 2266 我是執《經濟日報》曾廣標的口水，不要以為我咁厲害；二、我已揸了成年貨，賺了點錢，所以我是對這隻股票有 bias 的，請自己定奪有無咁筍；三、之前我怕 H7N9 會爆發走了貨，但最近見無事又買番，等它的全年業績，當然還有希望繼續收高息！講完，Amen。