彈珠機商今招股 高息吸水

【明報專訊】首家來港作第一上市的日本企業，經營彈珠機的Dynam（6889）今日起公開招股。市場對日本的彈珠機行業較陌生，管理層過去一周亦四處做推介會。集團以低市盈率及派息比率高作招徠，希望吸納更多投資者，有接近承銷團的人士透露，初步反應不錯，但有市場人士擔心，業務增長放緩或影響派息率。

根據招股書顯示，集團建議明年3月31日為止的財政年度，派息比率為45%至50%，屬於較吸引的水平。若以今年3月底止的盈利及招股價計算，股息率最多有7.19厘。行政人員勝田久男表示，由於集團現金流穩定，故管理層對預計的派息比率有信心，上市後會盡力維持相若的水平。 Dynam今次來港公開發售1120萬股，集資額為15.68億元至17.92億元，每手200股入場費為3232.26元（見表）。勝田久男表示，日本對有賭博成分的娛樂場所集團上市，設有較多限制，故在港交所改變上市條例後選擇來港，並可以享有較高的估值。他表示，對於與其他賭業集團合作，抱持開放的態度，希望將彈珠機行業推廣至亞洲其他地區。 雖然管理層認為Dynam的業務性質，與賭業股不相似，惟彈珠機本身包含賭博成分。若與濠賭股比較，除了永利澳門（1128）及美高梅（2282）去年的股息率有7厘以上，其他均低於Dynam（見表）。不過，即使近年澳門博彩業的高增長有放緩，但濠賭股仍屬於有增長的行業，相較之下Dynam的近年純利有倒退的情况。

過去3年，集團的純利分別為202.14億日圓、161.91億日圓及158.98億日圓，按年跌19.9%及1.81%。當中2011年業績要計入，去年3月時日本大地震的損失，約11.74億日圓。不過，靈獅控股主席黃偉康指出，彈珠機業增長放緩，Dynam的盈利正在倒退。「Dynam的市盈率是吸引，但將來收購其他公司來尋求增長，屆時資金會減少，股息亦會減少。」他認為，濠賭股仍屬有增長行業，寧願持有資金待10月的中共18大召開後，政治形勢明朗後買入濠賭股 (http://finance.sina.com.hk/news/11/2/1/5072073/1.html)

去日本旅行，其中一樣想試又不敢試的就是入 Pachinko 玩這個彈珠機。有人曾告訴我只有日本人才可以入去玩，又怕入到去無人識英文雞同鴨講，又怕這些地方內裡其實是三山五嶽，山口組坐鎮！ 所以今次有彈珠機營運商來港上市我都好好奇，見它高息 (>7%) 低PE (2013年預測市盈率6-7x)，心思思想抽少少。雖然彈珠機和賭場一樣都是賺梗，但又見話過去3年都純利倒退，這星期市況又咁差，搞到我心大心細……