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小心美股面臨超級「死亡交叉」
【明報專訊】股市升跌乃平常之事，筆者不喜歡以「硬好」或「硬淡」的眼光去觀察市場走勢。不過，最近美國股市出現了數個不好的預兆，包括美股標普500指數正瀕臨出現超級「死亡交叉」、以及分析師樂觀情緒急挫，加上美國最新失業及零售等經濟數據不滯，第2季美國GDP增長難樂觀，美股中長期走勢似向下居多。
普通的「死亡交叉」，意指50天移動平均線跌穿200天或250天移動平均線，至於超級「死亡交叉」的原理也一樣，但由日平均線，變成月平均線，即50月移動平均線跌穿200月平均線。由於超級「死亡交叉」量度的時間較普通的「死亡交叉」長，所以出現超級「死亡交叉」的機會，遠較普通的為低。一般來說，普通「死亡交叉」通常在數年內，都會出現最少一次，但超級「死亡交叉」卻10年以上也可以不曾一遇。
法國興業銀行發表報告，由1929年美國大蕭條開始算起，標普500指數從未出現過一次超級「死亡交叉」，最有可能發生的一次，是在1978年，當時50月移動平均線，差不多觸及200月平均線，但最後幸好力保不失(見圖)。美股自1965年開始經歷漫長的熊市，1978年守住避免出現超級「死亡交叉」後，仍然要捱到1982年，美股才算完全脫離熊市的魔爪。
至於日本股市則曾經出現超級「死亡交叉」，當時的年份為1998年，日經平均指數約在15,000點水平，14年過去，日股昨天收報8755點，不禁令投資者搖頭嘆息，同時顯示超級「死亡交叉」一旦出現，股市很難有翻身機會，投資者切忌與超級「死亡交叉」硬碰。
市場情緒趨淡 標普500走勢料差
除了技術分析外，市場情緒亦開始有偏淡趨勢。法興策略師Andrew Lapthorne 指出，美國分析師的樂觀情緒穿了30%，是金融海嘯以來的最低水平，較去年秋天歐債危機最高溫時更差，同時6個月平均分析師樂觀情緒的變幅亦跌至接近零，而當每次變幅接近或低於零，標普500指數的表現相當差勁。
簡言之，多項指標已顯示美國經濟及股市前景不妙，2010及2011年的「年中跌市效應」恐怕又要再度上演。
明報記者 謝德健
(http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120718/Columnist/edx_edx.htm)
今日各大報紙的財經版都在講這個「終極死亡交叉」 (或「超級死亡交叉」) – 50月移動平均線跌穿200月移動平均線，講到似乎必死無疑。講真，一個得兩三次往績的觀察，就算是全中，理性點用統計學解釋根本不夠 sample size 去証明這是有效的。信這些近乎迷信的所謂「研究」，倒不如勤力D睇圖找投資機會吧啦！
有關「終極死亡交叉」的威力，節錄法興研究員 Albert Edwards 原文：
“The averages came close to crossing in 1978 towards the end of the 1965-1982 secular bear market, but just held. By contrast, Japan suffered a monthly death cross in 1998 and 14 years later we are still in the firm embrace of the bear”
Plato @ Investment 