合理值無意義 揀股不揀市

陸東09年從瑞銀自立門戶，談到由分析員轉型營運基金，他會立即反駁︰「我職業生涯大部分時間都是Buy side」。

昔日在瑞銀，陸東曾因預測合理價值（fair value）奇準而爆紅，但今日他說「不會再計」。

參數秒秒鐘變 不再計合理值

早前有傳媒引述他預測恒指今年合理值為23800點，但陸東在訪問開始，劈頭便說︰「那是『隨口噏』，我已經沒有計，亦不會計。合理值用earning（盈利）、cost of capital（資金成本）及risk premium（風險溢價）計出來，但這3個數字秒秒鐘變化，計來是沒有意義。」

最一矢中的一句︰「我一向認為fair value沒大意思，股市不是向fair value行。股市跌到反艇，都可以有股票升，反之亦然。要揀啱股票，否則股市好就買期指，（客戶）使鬼搵你？」

過去在瑞銀要計合理值，全為吸引客戶，「即使我覺得這些數字好傻仔，我都要計，因為出糧。」

現在他從賣方轉做買方，過去用得最多的earning yield gap（盈利收益率差）仍偶爾看看，「但對於我建構投資組合，沒有價值可以附加，倒不如我花心機多見幾間公司。」

作為價值投資者，去年陸東旗下基金跌22%，當時他稱2011年是價值投資陷阱，股份估值低處未算低。現在他繼續專注價值投資，「市場不斷變化，有時追求增長、有時是價值或是動力……無可能預測明年是怎樣，所以只可以專注一個方法去追求回報。」

撰文:孔雪茵

(http://www.hket.com/eti/article/43b0ab45-7325-48e2-b8f3-caa8b51791ba-458757?section=001)

如果陸東不是當年靠估恆指出名，那有人訪問你？

如果陸東不是當年靠估恆指出名，今天那有 Look’s Asset Management？

如果陸東不是當年靠估恆指出名，一隻去年輸22%的新對沖基金經理還那有人訪問？

當天次次係度講恆指合理值，今天係度大大聲話唔估啦！是要為去年隻基金做得不好找藉口，還是為這兩年估極都唔中找後路？

當陸東摒棄恆指 fair value，他還剩什麼？