何車500：網龍變飛龍（二之一）

網龍（777）本周五召開EGM以確認出售91無綫大套現，及通過派發大股息，鼓響鑼鳴，好戲上演，有機變飛龍。網上遊戲新股雲遊控股（未來編號：484）下周四上市，網龍順道炒影子股概念。金山軟件（3888）不斷創新高，網龍昨價18.26元，仍較兩個月前高位24.60元低達6.34元。

1）網龍昨日市值92.1億元，出售91無綫57.41%權益予百度套現82.20億元，相等於市值89%；盈利佔82.15億元，一次過每股獲利16.10元。至今年年底估計每股網龍NAV增至20.50元。
2）網龍將派息每股8.07元，現價除淨折合10.19元，到時每股NAV降至12.43元，PB僅0.82倍較同業低得太多。

★網龍PB較同業折讓大得不合理，預期PE僅個位低倍數，更令人心動，明日續分析。

何車

(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130925/18437169)

何車500：網龍變飛龍（二之二）

網龍（777）昨升3.8%，收18.96元，成交金額1.37億元，大增1.08億元，PB與PE令人心動，今日續評。

1）2013年（12月年結）上半年，網龍盈利3.00億元（已由人民幣折為港元．下同），按年大增1.3倍，並已相等於去年全年的6倍。盈利中，估計只有不足20%來自即將出售的91無綫，餘下的來自繼續保留的中國網絡遊戲業務。預測全年賺6.80億元，以市值95.6億元計算，預期PE14倍（彭博綜合預測13倍），以仍然保留91無綫計算，較同業折讓62%。
2）2014年，網龍再無盈利來自91無綫，原有網絡遊戲預測多賺三成，另有利息來自估計仍有現金逾40億元，預測可賺7.4億元，以除息（每股8.07元）後市值55.5億元計算，PE僅7.5倍（PB僅0.84倍），較同業折讓71%！

★網龍除息後10.89元，2014年PE升上15倍（到時PB升至1.68倍），代表除息後股價一個double。跟同業估值打八折，則更可見30.1元，升1.8倍，有機成為金山軟件（3888）翻版！

何車

(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130926/18438512)

我都是網龍 fans。之前4月由 $9 升個 double 上 $24 時我無追，但自從它7月時選擇將91無線賣給百度而不是放個仔上市後，就立即被人質落 $17！

當時風頭火勢，幅圖走勢是真真正正的一把 falling knife，我當然避之則吉。等到8月中的一個晚上我又再見到它的圖時，情況就有點不同了。它的股價好像條蛇仔在 $17-$19 之間躝吓躝吓，唔上唔落。但同時間其他科網股好似騰訊 (0700.HK)、金山 (3888.HK) 等，在過去兩個月繼續升到巴巴聲… 我覺得雖然網龍賣了一個好有 potential 的阿仔，但它的其他業務都仍然是現在的熱炒概念，無理由無得升！再加上，它的波幅這麼窄，我 $18 買入，$16.5 止蝕，10% downside 都無，但向上望仍有無限想像！