投資要分散 選科網ETF

撰文:岑智勇 匯業證券策略師
欄名:環球視野

上周四在香港上市的雲遊控股（00484），短短上市兩天，股價已較招股價升近四成。

這正好說明，科網熱潮仍然持續，連科網公司相對較少的香港市場，也熱熾起來。

Twitter上市料掀熱潮

自從雲遊成功上市後，據媒體報道，不少從事手機遊戲的公司也蠢蠢欲動，紛紛計劃上市，例子包括新加坡開發手機及電腦遊戲的新加坡網絡遊戲公司（IGG），以及手機遊戲Candy Crush Saga開發商King.com等。

除了近期大熱的手機遊戲外，「上一代」的科網股，如社交平台推特（Twitter）也公布了在美國上市的大計，計劃集資10億美元。值得留意的是，Twitter是計劃以同股同權的方式上市，而非美國科網企業慣常使用的AB股制度。換句話說，Twitter將不會以AB股制度去維護管理層的權益，對一般投資者而言，同股同權的制度，也來得公平一點。

當然，Twitter也有其他方法去保護管理層，例如是董事會分開在三年不同時間，退任和被重選，令激進投資者難以一次過將董事換走。公司亦會限制股東召開特別大會和控制大會議程的權力，公司亦可以在有需要時，發行投票權較高的優先股。上述安排，有助公司在必要之時，抵擋外來投資者入侵，甚至是敵意收購。

至此，投資者可能會問，為何Twitter願意放棄以AB股方式上市，改以同股同樣方式上市呢？筆者認為，其中一個主要原因，是由於Twitter至今仍未錄得盈利，所以希望能以較「投資者友善」的方法上市，以吸引投資者。

有別於同樣正在籌備上市的阿里巴巴，該公司在2012年度第四季的盈利，不論是按季增長或是淨利潤數字，都較騰訊（00700）為佳，一度成為中國最賺錢的互聯網公司。正因如此，阿里巴巴有更大的誘因去保護現有管理層的權益，以確保這盤能賺錢的互聯網生意，能持續傳承下去。

但再想深一層，若Twitter以「投資者友善」方式上市，有機會成為其他科網公司的參考對象，甚至有機會影響阿里巴巴對AB股制度的想法。假若阿里巴巴真的能考慮以較「投資者友善」的方式上市，相信仍有機會赴港上市，以取得較高的估值和集資金額。

然而，對投資者而言，要是阿里巴巴最終選擇到美國上市，投資者只要開立美股戶口，便能投資。至於至今仍未錄得盈利的Twitter，雖然未必能獲得價值投資者的垂青（因公司未有盈利，難以估值），但站在炒作的角度，相信仍有操作的機會，但風險絕不會低。

投資界一句諺語「不要把雞蛋放在同一個籃子裏」，說明了分散風險的重要性。對科網業有興趣的投資者，不妨考慮投資在科網行業的ETF，以達到分散風險的效果。

首選中資或美資科網ETF

事實上，早在2004年，美股市場已出現了以投資中國概念股的ETF，名為Powershares Golden Dragon China Portfolio （PGJ），是最早期的中資概念股ETF。這ETF除了投資科網股外，也有投資在一些具實力的中資股，如中國移動（00941）及中石油（00857）等。

及至2009年底，美股市場再出現2隻以投資中國科技塊板為主題的ETF，分別是Guggenheim China Technology ETF（CQQQ）及Global X China Technology ETF（QQQC）。這兩個ETF除了投資在主流的中資科網股，如百度、騰訊、新浪、網易等外，前者還會投資在漢能太陽能（00566）及保利協鑫（03800）等太陽能股份；後者則會投資在神州數碼（00861）、中興通訊（00763）及ASM太平洋（00522）等股份。投資者可按政策變化，挑選適合的投資對象。

還有一隻是2013年7月31日才推出的CSI China Internet ETF（KWEB），主要持股跟上述兩隻ETF差不多，但就較集中在互聯網及軟件行業的投資。

ETF助分散風險

除了中資科技股外，美國科網業本身也是亮點，上文提及的Twitter，以及早前上市的Facebook等，便是一例。若投資者對美國科網業有興趣，可留意Global X Social Media Index ETF （SOCL）。雖然此ETF也有持有中資科網股如騰訊和新浪等，但更大部分的持股是美國的科網股，例如Facebook、Linkedin、Groupon、Google及Zynga等。

無論是中資或美資科網ETF，相信他日阿里巴巴或Twitter上市，也有機會成為投資的對象，屆時投資者仍能考慮以ETF方式去投資，在享受個別股份或個別板塊價格上漲之餘，也能分散投資風險。

(http://www.hket.com/eti/article/4f347eed-3739-40de-ae0c-70d12ee92b25-093058?keyword=etf&source=search)

現在才買科網股遲不遲？

是有點遲，但相信阿里巴巴跟Twitter成功上市前都科網股都應該只有震倉。香港代表騰訊 (0700.HK)、美國代表 Facebook (FB) 都是有盈有利，即使科網這一輪泡沫爆破，他們都應該是可以低撈揸十年八載的好選擇。

有興趣追入美國科網股的朋友，可以趁美國最近搞到一鑊粥時睇位買。

Guggenheim China Technology ETF (CQQQ)

Global X China Technology ETF (QQQC)

Global X Social Media Index ETF (SOCL)