Category Archives: July 2015

等了10年的 Paypal

21 Tuesday Jul 2015

Posted by in July 2015

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港股由「暴力」歸於平靜，過去一星期靜悄悄的從大反彈後的24500水平來到25500。由於成交好少好少… 所以小弟都仍對大市去向半信半疑，自己無乜郁動。反正我長期有一些貨底在手，就算大市真是重拾升軌，我都不會太過傷心。

市靜就講吓其他話題啦！大家有無遇見一些公司，會心想：如果它有股票上市，我一定買！對於小弟來說，top of my head 有三間：香港的八達通、內地的支付寶、和昨晚剛 IPO 來自美國的 Paypal (PYPL.US)。

第一次用 Paypal，應該有十多年前，當時還是 eBay (EBAY.US) 的年代，大家在 eBay 一買一賣後用 Paypal 作錢銀交收。由於有 eBay 的品牌支持，大家都很信任 Paypal；而且當年 (甚至是現在) 如果你想跨地域由香港買東西找數到美國又不能用信用卡時，一係要去銀行匯錢 — 又慢又貴；一係去銀行買張本票寄過去 — 費用平一點但一樣慢，又有寄失的風險；一係找個在美國住的親戚朋友幫忙俾住先，之後再還錢給他 — 麻煩到人，又怕朋友間講錢失感情。

Paypal 的出現打破了這個地域限制，雖然 Paypal 的收費比信用卡還要貴，但只需要在電腦面前就搞掂。而且就算對方無開 Paypal，都一樣可以用信用卡付款給你，同樣方便。時至今日，當大家在一些不大不少不知是否可信的網店購物時，他們多數都容許客人經 Paypal 付款，就不用因為顧客怕被人盜用信用卡資料而不敢幫襯。所以，很多年前小弟就想買 Paypal 的股票，奈何 eBay 一直都在獨佔它。

終於過了這麼多年，Paypal 上市了。不過，從資本市場角度看，一間穩賺的公司，無理由要賣股票給大家與大家共享自己的盈利，尤其是 eBay 這樣一間再不需要名又已經有上市旗艦的公司。所以，這時候突然將 Paypal 上市，我想原因不外乎兩個：

1) eBay 業務走下坡，需要分拆 Paypal 上市整靚盤數，向股東交代；
2) Paypal 自己的業務走下坡，阿媽 eBay 趁個仔還賣到錢時快快 cap 水。

我當然希望是第一個原因，不過在過去幾年互聯網金融大力發展之下，Paypal 的獨有優勢慢慢被蠶食一點也不出奇。當將來人人都用 Apple Wallet 或者 Google Wallet 時，還有需要用 Paypal 嗎？

客觀來看，今日的 Paypal 上市已經沒有10年前吸引，不過見它昨日 IPO 開市後沒有大幅飆升，就買了少少，一圓多年來的盼待。

等了多年，Paypal 終於上市

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賽後檢討

14 Tuesday Jul 2015

Posted by in July 2015

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經過了風高浪急的一星期，大家的心情平服了未？大家個 bank account 又平服了未？

小弟個心情 OK，但個 bank account 跟大家一樣唔係太 OK，五窮六絕七翻… 艇！

學「桂神」話齋：炒股呢家野呢，有兩個可能性，一係賺，一係唔賺 (即係蝕啦！) 最緊要是，蝕咗錢都要賺到經驗，下次就可以做好D (即係蝕少D啦！) 所以一於來個賽後檢討：

1) 因為有貨而變得太主觀，每次回調都覺得是買貨機會，而不是望清楚個市是否有點問題出現。其實當恒指4、5月在28500水平做雙頂時，幅圖已經出晒警告，係我自己唔信。

2) 從2008年金融海嘯後就知道，股票市場從來就只是跟隨「錢」行，尤其是在這個後QE時代：放水就升，收水就跌。所以當阿爺話要調控兩融，即是收股票市場的水，我就應該醒水。

其實4、5月形成的雙頂走勢顯而易見

3) 自己以為好醒，見大市在牛市時回調大跌1000點就心諗是「終極一跌」好快回升，結果之後大市再跌多幾次1000點時就心想守住自己手上的貨無嚴格執行止蝕。最後當那「終極一跌」真正來臨時，就手忙腳亂胡亂打靶！還好，小弟在不理性當中都還帶點理性，細價股始終都嚴守止蝕，否則真是隨時輸到入廠。

4) 緊接第(3)點，當發生了幾次狼來了的「終極一跌」，真正「終極一跌」來臨時，自己已經麻木了，無心無膽撈底。

5) 不論是贏錢 (4月) 還是輸錢 (7月) 時，都要保持冷靜，因為大上大落之時，是市場錯價之時，亦是最肥美的機會所在。

6) 想做到第(5)點，就是要學懂跌市前早早逃生。成手蟹貨無彈藥的話，有幾冷靜都無用。

7) 不論大市跌成點，我仍是一定有一點貨底在手 — 當然這些都是實力藍籌股。因為有貨在手就可以當大市激彈時有份賺錢，從而不會太著急失去理智地追貨。

不知是我現在太冷靜還是我被嚇怕了，在恒指能確實企穩在 25000 點上之前，我都是會靠邊站。

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不要心存報仇

09 Thursday Jul 2015

Posted by in July 2015

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根據可靠消息，今日港股大幅回升，加上颱風蓮花來襲，排隊前往IFC的人龍明顯縮短。

今日大市的報復式反彈，個股的反彈超級強橫，之前大跌時跌不夠30%的都上不到20大跌幅榜，今日卻是升不夠80%都不用上20大升幅榜！！

如果你昨天壯士斷了臂，今日望著這些斷臂股份大升特升肯定不好受，但講到尾今日的爆升仍未知是反彈還是反擊，因為昨日形成的下跌裂口升不破，似乎有阻力。所以，不要貪心，更不要不忿氣或怕執輸而氣沖沖地衝入市 — 難道你忘了你昨日才如何不理性地、不問價地沽貨？結果呢？

況且，股市有一樣好，就是一星期開足五日，今日雖然你錯失了這一浪反彈，但機會時時有，用你的耐性和理性去等待下一個機會出現 (可能就在明天！) 買股票最忌就是抱著要「報仇」的心態，這樣你的思考就不客觀，很容易就變成羊生羊太！

最後，看圖觀勢，首先昨日一跌後仍勉強守在11年以來的上升通道底，是好事。如果這個月內可以回升到 25000 這個早三個月突破了的 n 頂阻力位，就表示這一次牛市仲有得玩，32000 仍不是夢！咁計法，現階段不如坐定定療吓傷，揀吓股，放棄現在到 25000 的這一段，等突破才出手，700點換7000點，抵呀！

In case 你無察覺，其實這篇文我是寫俾自己睇的，冷靜… 冷靜…

恒指昨日一跌仍守住11年起的上升通道底

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不要怕，是技術性股災…

08 Wednesday Jul 2015

Posted by in July 2015

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有玩股票的朋友，如果今天仍能笑看風雲，高！

當大家心諗「跌完啦？」今日大市再贈慶最多2000點！！！對上一次咁跌法可能已經是雷曼時刻。小弟亦做了作為老散代表一定要做的事：趁低出貨！與其揼心今日在低位走貨，不如心諗點解到今日都仍有貨要出？點解硬要接跌下來的刀？點解止蝕無做好？

還好，早兩日話買齊一對 Call/Put，今次真是發揮效用。金錢上的幫補就算吧啦，最重要是挽回一點點信心！

最後，送大家兩個錦囊。一個是搞笑的，一個是認真的。

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立論：中央亂救市　締低吸良機

期待已久的調整市況終於揭開序幕。然而，閣下夠膽接下正在急插落來的飛刀嗎？做投資者毋須耍雜技，玩花式並不會為閣下的投資回報加分。因此，在部署入市時，投資者要就不同情景做處境分析，以應付突如其來不可預見的潛在風險。

跌市延續多年趨勢

就以本欄原來頗為看好的本港金融中介人為例，由於北京暴力救市，不准內地券商強行要求孖展客戶平（A股）倉。這批在中港兩地均有業務的券商，惟有替在中港兩地均已開設孖展融資戶口的客戶，強行沽售其港股抵押股票。結果，雖然港股這次升浪指數的升幅少過A股，今次港股的調整，其實不下於之前升得更離譜的A股。

亦是基於這個原因，我在周一刊登的另一專欄，亦特意強調這批為中國同胞熱炒的所謂「港A股」（泛指所有在本港掛牌的當炒中資概念股），即使以上周五剛開始洗倉第一日的收市價計算，仍然有很大的下行風險。事實上，雖然這批港A股的估值沒有A股那麼「離地」，但是在7月初開始急跌之前，他們上半年累積升幅，亦與其內地同業不遑多讓。

長久以來，港股為本港散戶、富商、本地及國際機構投資者的混合戰場，加上衍生工具氾濫，港股向來都並不易玩。近年這個戰場，除了原來的本地及國際投資者的角力外，多家大型國企、內地富豪以至內地跨境來港炒作的個人及私募基金，令整個港股形勢更複雜。因此，投資者與其說今次的跌市是出乎意外，倒不如說那不過是過去多年趨勢的延續。

早於2009至2014年，港股便已先後出現多個小型投資浪潮，除了2009年那次較為全面的絕地反彈外，其餘年份港股的升勢，都只是集中於個別當炒的板塊，其他股份往往只能靠邊站。不幸的是，一旦當炒的股份泡沫爆破，其他沒有被炒高的股份，仍然被急降的大市氣氛所殃及。這個「升市未享受，跌市跌個夠」的景況，過去幾年幾乎屢應不爽，今次亦不例外。

因此，本欄對今次這批建基於沙堆上的港A股出現洗倉潮，一點也不意外；對於本欄部份持倉受到波及，亦早在預算之內。最令本欄覺得意外的，其實是北京政府處理今次A股的調整浪，竟然會如此失策。

據傳媒引述消息報道，北京今次在入市干預之前，曾向於1998年港府入市打大鱷的退休高官諮詢意見。我不知道這批前任港官給予中央甚麼意見，但是觀乎中央今次赤裸裸的入市干預，手法絕不高明。

未到絕境　徒勞無功

入市干預要能奏效，市況必須已到了絕境，沽盤已經是強弩之末，才能以有限之彈藥，順勢扭轉乾坤。在政府入市之前，我不知道他們有沒有做足夠的市場研究，以判斷目前場內及場外孖展融資的規模有多大。如果連這個氹究竟有多大也不清楚，貿貿然入市企圖托高股市，只會徒勞無功。

對於手持大量現金的投資者，今次真的要多謝京官提供一次難得的入市良機。雖然我並不知道今次的調整會維持多久，但是憑過往經驗，這個星期開始，應該是有閒錢的投資者分段入市的大好機會。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150708/19211974)

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希臘再勝中國… 但係仲有下半場

06 Monday Jul 2015

Posted by in July 2015

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這星期喜歡足球的朋友可能有些失落，因為南美國家盃落幕，東道主智利 (Chile) 在決賽互射十二碼擊敗阿根廷 (Argentina)，捧盃而回！不過，原來在南美旁邊的太平洋島國，都正在舉行太平洋運動會 (Pacific Games)，當中的足球賽事，斐濟 (Fiji) 竟然以 38-0 狂數密克羅尼西亞 (Micronesia) — 請問有無人聽過 Micronesia 這個國家？！

今日相信大家望住港股，就有如 Micronesia 的球員上身般，感到一樣的無奈。

明明阿爺出盡食奶的力在救！救！救！明明上證高開 7.82% — 雖然都是高開低級收 — 明明港股都已經調整多時…… 點解香港都要跌成咁？上個星期恒指才剛試過一日內跌足1000點，今日仲勁，最多跌足1300點！25000都一度失守。

原來又是你班希臘佬搞鬼！

上個週末才令阿爺的「雙降」威力有等於無，今次當人人以為希臘國民會怕脫歐而在公投時接受歐盟和債權人提出的緊縮政策，包括我；結果全世界跌晒眼鏡，希臘人以60：40的大比數否決政策。似乎，希臘總理齊普拉斯 (Alexis Tsipras) 是喪過喪標，但不是傻強，更不是流的 — 很明顯他確實比我們全部人都了解希臘人的想法，這鋪 show-hand 賭贏了。

這次出人意表的公投結果，搞到投資市場手足無措。香港作為全球最自由的金融中心兼提款機；加上早於歐美開市 — 無人知道歐洲、美國市場會如何反應，梗係沽咗先講！

結果，繼上星期一被希臘完勝後，今日的 Round 2 又再是希臘完完勝中國… 不過，這只是上半場而已！事實上，跟希臘最密切的歐洲剛開市，英國、法國、德國股市暫時都只是跌 1-2%，未見恐慌。如果連美國股市都只是平穩跌市的話，香港有可能在明天的下半場可以收復失地。加上阿爺發晒茅咁救市 (你話，MSCI 點敢加入A股呀？) A股即使唔識升，都不會再大跌了吧？！

另外，今日恆指跌近今輪牛市起點 25000，加上連最牛的港交所 (0388.HK)、騰訊 (0700.HK) 等都洗倉式下跌，所有其他股份就最不用多講 — 在20大跌幅榜上，你無跌夠 30% 都過主啦！這會否就是D人成日講的「終極一跌」？？？

明天自有分曉。

小弟個倉由4月1日起到今日跟恒指一樣打回原形。不過，跟當年乳臭未乾時的我經歷2008年熊市很不同，今次這輪絕殺中不論心理上或技術上都大有得著。上次是跌完輸到瞓街都不知道點解，這次是跌完輸到還有屋住兼可以睇番轉頭知道其實逃生的機會多的是，只是自己當局者迷選擇不走。這一浪暴跌經歷已經寫了在自己的 trading notes 中，方便自己將來溫故知新。

例如今日，開市前已經預計即使A股做好，港股都好有機會做希臘事件的 ATM，所以當恆指高開後一開始倒跌，我就立即買了少少即月 25000 點 Put；到中午收市前平倉，算做賺返少少幫補個大閘蟹倉，不過今日都係輸到褲穿窿，好在還不需要去 ICC 排隊住…

大時代預言成功？！

最後最後，你問我買得貨未，我偏向相信今日就是大家久等的「終極一跌」。無乜貨的現階段在 25000 點水平開始買贏面高，重貨的就不如等個太陽確定出來了再部署啦！

btw，我次次估底估頂都錯，你真係信我講？連我自己都不大相信自己的看法，所以收市前都是將恆指的 Call / Put 兩邊買晒，搏就算估錯，只要是波動市，爆上或爆落都有得賺。

恒指返回今輪牛市起點 25000

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