31 Tuesday Jan 2012
Posted in January 2012
今日偷懶，借曹Sir 的數百字草草交貨算了。
不過，曹Sir 字字千金，講一句抵過我寫百句。
自1997年8月恒生指數由16800點，至2011年10月仍只有16000點，十四年過去了，股市成為投資者最佳遊樂場，較海洋公園有過之而無不及，既有海盜船（盪來盪去），亦有跳樓機（一下子狂瀉）、旋轉木馬（跑來跑去原地踏步）、摩天輪（升咗上去又跌番落嚟），更有過山車（嚇餐死）。
例如1994年鷹君（041）見40.25元、合和（054）見54元，1997年新世界（017）見31.11元，2000年電盈（008）及和黃（013）見139元、2007年思捷環球（330）見121元及滙豐（005）見142元，事後跌幅都相當大。過去見頂後大幅回落的股份數目實在太多，證明揀股較分析大市更重要。但在揀股方面人人都會犯錯，因此需止蝕盤保護，以免虧損擴大到無可挽救的水平。任何人皆不應在一項投資上虧損超過50％投入資金，不然須賺回100％才可打和。止蝕一如保險絲，一旦電力負荷過重，便立即燒斷並停止供電，以免釀成火災。
(節錄自2012年1月26日《曹Sir論勢》專欄)
30 Monday Jan 2012
Posted in January 2012
今日A股重開但無如大家所想高收，恆指都跟隨回一回氣。望見今日恆指越跌越有的氣勢，我的心就有很強的意欲想「落車」。當然，還有其他因素慫恿我，如大市這一浪已升了2000點、有了 profit 後怕輸番轉頭等等。我不知道大市會否繼續向上，但這個正正是你入得場玩每天都要面對的問題！而入場者當中贏家與輸家的最大分別是：
輸家：贏少少怕輸就走人，永遠都不會 catch 到大升特升幾倍的大浪；明明看錯了死都不止蝕，一定要等隻股票返家鄉先肯賣，結果家鄉只能遙望 ($$$ 也只能遙望…) 。
贏家：抵得住心魔，不要怕將利潤輸掉而隨意賣掉賺錢貨，每個買與賣都是有根有據；看錯了要果斷認錯，止蝕走人，收回$$$後又是一條好漢。
就今日的情況來說，前路確實是阻力重重 (21000 點去年8月下跌裂口底部、21100 點的250天線、21600 點去年8月下跌裂口頂部)，但今日一跌不代表市場已轉勢，起碼都睇多日先啦！我就選擇了今日唔落車住，無啦啦清倉只是不理智的行為。現在的策略是繼續不高追，短炒的 set 好止蝕/止賺位，最好可以望著圖表有無叫你落車的 signal，再金精火眼睇實個市在喪跑 2000 點後究竟是小回氣還是大回氣？現在人人說「21000 點阻力前回調後再衝上」，咁即係真正的劇本應該會是：一係回都唔回就爆穿 21000，一係就是這一浪已經升完要大回吐。大戶1月賺到盡了，2月究竟如何部署？不用擔心，the chart will tell us… if you are willing to listen.
個市到站落車未？27 Friday Jan 2012
Posted in January 2012
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只是短短一個月前，各大傳媒訪問財演、投行分析師對2012年香港股市走勢預測，10個裡面有11個話「先低後高」。今日你打開報紙，財演會話「短期有回吐，整固後再上」，投行會出報告轉晒軚 sell 2012年發財股。人人當2011年講過的說話似粉筆字抹咗佢，好似從無講過咁。
呢個故事有兩個教訓：
1) 無人可以預測到一年後的大市。通常今年估中的只是好彩，下年都係唔中。大家無謂對這些所謂「預測」太認真；
2) 財演講的說話，10句起碼錯5句，如果唔係 by probability 佢已經發咗達，不用每天拋頭露面。我覺得只應相信 (+分析) 已發咗達的人的說話，eg. George Soros, Warren Buffett。「發咗達」是最好的証據他們的說話啱多過錯。
假若你當天聽了各大「名家」的話，等大市今年「先低」而無入市，就無謂現在才追入，都水尾啦！等吓啦，吊頸都要透吓氣，會回吐，到時再看中、歐、美的情況決定入唔入市啦！講明先呀，現在個個話全世界放水，大市水頭充足，回一回氣再上，你自己諗諗你會再信一次還是用自己的腦袋思考思考？！
全球放水？26 Thursday Jan 2012
Posted in January 2012
【明報專訊】庫克（Tim Cook）去年8月擔任蘋果總裁後，公布首張季度成績表。蘋果上季盈利受iPhone 4S銷量帶挈，按年急升近118%，達130億美元（約1019億港元）；每股盈利達13.87美元，遠超預期的10.14美元。蘋果業績理想，消除之前一季（7至9月）因為業績遜預期，令外界對蘋果業務高增長期已過的懷疑。
蘋果第一財季（10至12月）的營業收入按年大升73%，至463.3億美元，超過預期的389.9億。iPhone及iPad繼續是蘋果的主要收入來源，兩者佔總營業收入的72%。蘋果上季賣出3704萬部iPhone，按年大增128%，自2007年起已售出1.83億部，而iPad的銷量則達1540萬部，創季度新高，按年增加逾一倍，總數售出超過5500萬部。
庫克：4S是銷情最好型號
庫克表示，iPhone 4S是蘋果史上銷情最好的iPhone，雖然他們「已就iPhone 4S的需求押下重注」，但最終仍供不應求，若公司能及時生產更多iPhone應市，銷售數字及盈利會更高。他直言iPhone就像蘋果其他產品的「催化劑」。2003-04年間iPod大賣，也曾帶挈Mac的銷售上升。
根據Capital IQ的數據，蘋果的現金儲備已增至976億美元，市場上有聲音呼籲蘋果收購、回購股份或派息，蘋果財務總監稱他們「正積極討論如何善用手上現金」，現未有特定計劃。
雖然蘋果上季業績破預期，但分析指蘋果要開拓新的市場，才能維持業務高速增長。《華爾街日報》引述消息稱，蘋果下一步將計劃推出電視服務，以及在今年內推出新一代iPad，以求拋離使用Android的平板電腦。
蘋果股價5年前只是$80多元，2008年金融海嘯前高峰是$200，昨天公佈上季業績後跳升到$446，比08年高位再一個 double 有多！基本上就只是憑一部電話一部 touch screen 電腦，登上全球最大市值公司的寶座！
5年升5倍，賣來賣去只是2個 product，又被 android 緊追，連靈魂 Steve Jobs 都於去年離世，大家開始大講「風光不再」，亦覺得$400幾蚊股價貴到無論！
其實，Apple 上季每股賺$13.87，下季預測盈利是每股$8.5。如果我保守假設下年度每季都是每股賺$8.5，一年賺$34，PE都只是13倍，以 Apple 一直以來咁爆炸性的增長一D都唔貴，我覺得直情係平！加上以今時今日 Apple 的 branding，就算 iPhone iPad 食老本都應該仲有幾年慢慢咬，我又不擔心增長會突然放緩。$400幾蚊只是一個虛數，他日如果它1拆10變成$40幾蚊一股，你係咪即刻覺得抵咗？但其實PE都係一樣的13倍。
AAPL 股價5年升5倍！講番個市，雖然今日龍年第一個交易日有個好開始紅盤高收，但恆指的日線圖已經連續兩個交易日出現「吊頸」，小心快要見頂調整！下星期一期指結算，大戶可能湧埋這兩天D買盤才收工。上年我的最大得著是學識不要跟市場對著幹，個市行了整個月 uptrend，真係無人知要升到什麼位才升夠！我現在只會逢高到價就開始減持，但就不再放新資金入市和最重要是：不會 short！到個市真的回吐了才考慮吧。唔駛賺到咁盡嘅！另外會多用 warrant 去減低我放入市場的資金，減低我的 potential downside。
20 Friday Jan 2012
Posted in January 2012
這些月來大家讀了一篇又一篇各大投行如何炒了3000再炒5000的報導，在你大嗌「無良！」之前，容許我將故事的另一面話你知…
實例一：A在一個早上被老闆告知 “You are fired!”，她雖然感到有些震驚，但執完嘢下午還慶幸可以出席本來去不了的姪女生日派對。回家後 “bang” 埋自己失落了兩日就無晒事，現在不再需要返公司「扮忙」，又不需要日日被老闆「捽數」，日子不知過得幾開心！
實例二：B在一個早上被老闆告知 “You are fired!”，下午回家後第一時間上網 book 機票酒店跟老婆月底去日本滑雪。之後整個星期游了3次水行了2次山，現在正準備何時去非洲看野生動物。
你知不知道在眾多投行中，有多少人舉晒手：「揀我啦！揀我啦！」想被人炒？無他嘅，一份如此的高薪厚職，又叫人如何可以隨隨便便「揮一揮衣袖，不帶走一片雲彩」地劈炮唔撈？但同一時間的事實是：投行光輝不再，生意大不如前，再加上一場金融海嘯淋醒了眾人：「我究竟在這裡做什麼？這些年來我學過什麼？為這社會貢獻過什麼？」很多 banker 都對自己份工「食之無味，棄之可惜」。想走，又鼓不起勇氣，唯有希望可以舉手叫老闆送你一碟「豉椒炒魷」，令你被逼解脫！當然，還可以收到一份可觀的炒魷賠償！
19 Thursday Jan 2012
Posted in January 2012
今日大市承接歐美昨晚的升勢，加上上證上試 2300 點「昨日的鐵底」，又升200多點。由這個月的低位計大大話話急升了差不多1700點 (~10%)，都是時侯收割了吧！
我知我知，個市個勢咁勁~~~ 我都怕賣早了會執輸，但有時侯賺了錢就好了，不可能賺到最後一蚊。大家不要忘記歐洲還在水深火熱之中、美國的復甦還是似有還無，所以不要以為大市一直會1000點 1000點的升上去！保持清醒啊！我都開始逐步套利了。
講開短炒，以前做法是揀了股票就等它升。這星期升勢凌厲就心想「下星期繼續 go go go！」這星期跌了下來就心想「回調吓啫，下星期一定會升番上嚟！」結果賺了的不懂得賣，看著股價上了去落番來得個桔；蝕了的遲遲不止蝕，終於明明想著跌10%就 cut loss 的，跌了20%才賣。
後來進步了，懂得買入後在關鍵位訂下出貨的目標價，不再「盲舂舂」等運到；亦狠下心腸每星期在股票戶口 set 定止蝕 order，真的不幸跌了下去都不會輸凸。雖然有時侯這樣會被無辜震走，但計落蝕少了的都應該無乜蝕底。可惜另一個問題又出現了！當股價順風順水到達我的目標價時，就心思思想：「如果明天就這樣突破了這個阻力位，上面就一遍晴空了！」結果到了價時又被這些「貪念」打倒，結果都是沒有賣。之後的故事，不用我講你也估得到了…
終於現在來到短炒策略的第3代，再次用力地擊破自己的心理障礙！set 了目標價後，到了價，再認真看圖去肯定昨日的我所 set 的價是否合理。如果真的是到了阻力位就一沽了之，袋了錢走人。要知道叫得「阻力位」就即是「唔好當佢係流嘅」，不是那麼容易可以衝破的，10次裡有8次都是一點即止，甚至是未點已止。所以不要再心存僥倖這次就是那20%的機會，賭場賭鋪百家樂的贏面都比你那20%高啦！如果真的衝破阻力，咪買番囉！無人話唔俾你翻兜喎！只是你自己覺得自己 $2 賣， $2.1 買番傻仔之嘛！你又不是大戶要上報聯交所，你唔講我真係唔會知道你曾經這麼的老襯！
所以，到了價就賣它吧！它不是你條女，飛了之後你是可以堂而皇之地翻兜的，而且股票從不會賣晒，不會 become unavailable 添！
股票是你可以翻兜的情郎！18 Wednesday Jan 2012
Posted in January 2012
過年前可以說皆大歡喜，大市勁升 615點，恒指收 19627點，升勢可以說是頗為全面。強勢股如中資金融股，強者越強；落後股亦發力追落後，江西銅業（ 358）升 9.2%，港交所（ 388）亦升 4.2%。剩餘落後的指數股已不多，但仍有地產股、電訊股、和黃（ 013）及中信泰富（ 267）等將是未來幾天之選。
昨日乘着 A股的升勢，恒指出現大陽燭破位，一舉升破去年 12月初之高位，進一步展現強勢。筆者上望的目標 19800至 20200點區間，應有機會在假期前後到達。
今次的升浪如何分析？其實是毋須特別的理由。從價值投資的角度，就是估值平，早前的跌浪跌過了龍。去年 8、 9月之時，股價越跌越平，市場主流意見唱淡，一面倒叫大家不要因平而買貨。現在回看，大家便又再一次領略到，為何當日筆者堅持，越跌越買。
且看內銀股股價，早已升回 8月份的水平，而恒指仍與 8月初有 2000點的差距。這就是價值投資的功用，當然，你一定要有足夠的獨立思考能力，不受市場的唱淡言論所蒙蔽。今時今日，還有沒有人再拿地方債、不良貸款比率等因素出來？沽空者補貨都補到氣咳。
過往筆者已提出過，跌市的幅度，有一半是基本因素影響，一半就是沽空活動加人為操控所帶來。大戶做了空倉，就將負面因素放大，令市場引起恐慌，一切源於衍生工具及沽空活動所致。
點解大市升得這麼勁？簡單一句，物極必反。股市始終是零和遊戲，做得落低位，就做得上高位。
臨近長假期，投資者正處「十字路口」，會是先甜後苦還是先甜後甜？無謂去估吧！點都減磅過年落得心安理得。
如果我8、9月看淡的話，我得到的是由 22000 (8月) 或者 20000 (9月) 沽空至 16000 賺 6000 / 4000 點的 profit。即使當日無平倉的話，今時今日我賬面上都仲有得賺，敢問大師當日看淡有何問題？相反如果當時話估值而平入市的話，又好彩10月初沒有被震出來，現在即使賺到亦不夠10月時買驚風散！
股市是零和遊戲？匯市是零和遊戲，股市從來都不是啦！你問問香港人在恆指 32000 點時跟現在的身家、或者內地股民在上證 6000 點時跟現在的身家，看有幾多人加起來是零和遊戲？而且我又不見日經指數在過去20年「做得落低位，就做得上高位」，可能大師的意思是等到2046年吧！
17 Tuesday Jan 2012
Posted in January 2012
評級機構標準普爾宣布，下調歐洲金融穩定機制(EFSF)的長期信用評級一級，由AAA降至AA+。
標普指，基於上周五下調9個歐羅區成員國，今次決定是無可避免的，因為支持EFSF信用的力度受到削弱。不過，標準認為倘EFSF可達到增加其可靠度的新安排，該公司可能提升其信貸評級。
EFSF發表聲明，表示降低評級不會影響其借貸規模，而且其短期信用評級未有受到影響。該機制的借貸規模為4400億歐羅。
根據歐盟計劃，該機制今年7月前會被歐洲穩定機制(ESM)所取代。後者的借貸規模5000億歐羅。
歐羅區主席容克表示，17個歐羅區成員國的財長在1月23日開會時，將討論標普今次的降級行動。
(http://www.hkej.com/template/onlinenews/jsp/detail.jsp?title_id=90150)
其實上星期五法國被 downgrade 時，市場的焦點從來都不是為法國的融資能力憂慮。市場只是擔心法國被 downgrade 了，EFSF 的3條A都會保不住而影響救市一事。結果S&P二話不說，用快刀手將 EFSF 降埋 grade，齊齊做 AA+，乾手淨腳！今日亞太股市反高潮地升市，似乎是覺得不利因素得以消除、又見中國去年增長比預期好，可以放心大買特買的格局。壞消息出爐有好反應，好事！
早上爬起身時見到電視講公用股近月的表現。嘩！原來從高位跌了很多。中電 (0002.HK) 9月尾時最高價是 $75.2，昨日收市價是 $63.25，跌了16%；電能 (差d打了「港燈」，0006.HK) 高位在8月的 $64.8，昨日收市價是 $55.45，跌了14.5%。其實兩隻資金避難股過去半年的圖表一早已提醒世人市底可能無大家眼見咁差，又再一次顯示了技術分析的智慧，只是小弟道行未夠領略唔到。你估大戶賣了公用股的資金可以做什麼？如果不是買再安全一點的美債，就是反手投入 capital market (即金
16 Monday Jan 2012
Posted in January 2012
【經濟日報專訊】環球經濟放緩，金融界首當其衝，有月入6萬金融界高層被裁，仍瞞着家人扮返工；有前綫僱員為追業績，連續失眠1個月。……
…… 另一家為僱員提供壓力輔導、就業轉介的盈力僱員服務顧問，其高級經理吳慧琪透露，有年約45歲、原月薪6萬元的金融界管理層，去年9月因公司削減其部門而失業，因一時難以接受現實，又怕家人擔心，被裁初期日日扮返工︰「每天去咖啡店看報紙、行街，就是不敢回家！」經輔導後，決定向家人坦承，並進修英文、電腦等技能，以求重投職場。……
…… 他表示，有逾40歲、具逾12年經驗的金融機構前綫僱員，早前被裁後情緒受困，失眠長達1個月，經常於半夜致電求助機構傾訴，更表示想自殺，最終機構需將他轉介醫生作進一步治療。
做銀行高薪厚職，預咗 high return high risk，所以在現今世界的「新常態」下，炒你一個等於炒3個普通人，就當然係郁你先！但是做了這麼多年在社會中被吹捧為「上等人」之後，那份自尊心已經 build 到厚過厚多士，剎那間由天堂下凡，有些人真是難以接受這突變，覺得顏面何存！年紀越大的就越難去克服這心理關口。還望真是過不了心理關口的朋友們會肯去求助，否則短時間的諗埋一面而做了一些無可挽救的傻事，就太令人婉惜了。
14 Saturday Jan 2012
Posted in January 2012
（法新社巴黎13日電） 法國財政部長巴華恩（Francois Baroin）今天證實，評等機構標準普爾公司（S&P）警告法國政府有意剝奪法國3A信用評等。
巴華恩在公共電視上說，標普將把法國信評調降1級至AA+。但他堅稱法國經濟政策是由總統沙柯吉（Nicolas Sarkozy）政府決定，不是民間機構或金融市場。
標普又再次在市場收市後宣佈 downgrade，不過這次保密功夫做得無咁足，在美國收市前已經有人收到風。美股雖然下跌收場，但跌那區區49點，可能是市底不弱的徵兆。但美國奸奸地下星期一休市，沒有大阿哥的指引，真不知道下週一、二環球市場會怎樣走？
個人認為法國被 downgrade 應該是已經被 price in，況且法國又怎能與當日美國被 downgrade 時相比？美國被 downgrade 時最大問題是世界上千千萬萬的 financial model 都用美債做 risk-free asset 的代表 (proxy)，所以當大家開始懷疑 risk-free 不再是 risk-free 時，牽連極之廣泛，全世界因此而要 re-calculate 所用到的人力物力，可能仲多過誠哥副身家！
港股這星期去到19200十二月的高位就開始腳軟。當然，A股回吐亦是主因。下星期一香港市場如何對法國 downgrade 這事反應會是很好的 indication： 究竟溫總還是標普聲大？如果星期一、二能守住18800 – 19000水平的話，大家就應該可以過一個肥年！
Plato @ Investment 