老老實實，2011年個人投資表現絕對不堪回首 (本來想用「不值一提」但覺得不夠悲壯！)，真的是只比2008年好一點。不過，不面對自己的失敗又怎可以令自己改進？我的股齡只有那5年，將來還有起碼30、40年跟個市慢慢鬥。

話說到此，你是否應該 question 自己點解仲要讀這個大輸特輸的人所寫的 blog？我都唔知喎！人家 sell 的是自己如何如何 outperform market，我估我 sell 的應該是大家「同病相憐」的感覺！哈哈！

雖然2011做得好差，但我自己仍有值得記住的地方。我八月讀了 Jesse Livermore 的大作後痛定思痛重新檢視自己的投資方法、心態，開始寫低所有買賣記錄的理據，希望令自己投資得更有紀律；九月開始寫這個 blog，除了分享自己的謬論外，亦每日給自己一個時間坐下來，思考一下。雖然十月時去了旅行而錯過了在 16000 入貨的好時機 ($24的領匯哦… >.<)，但總括來說八月以來輸得比上半年少得多，但恆指其實是在八月才開始在 23000 點附近急瀉下來。阿Q一點說都算是一份欣慰及自己投資方向「進步了！」的一個肯定。

人人都用顫顫驚驚的心情迎接2012年的股市，是否代表事實會比大家預期的樂觀？拭目以待！

Happy New Year to everyone, and a better investment year in 2012！

石Sir講完，我又加把嘴講吓對樓市睇法。

我認為樓市在2009年初升上來，現在在高位徘徊而沒有成交，是將會有個像樣調整的先兆。如果樓市還像之前一般強橫，就應該有少少調整就立刻有買家按捺不住追入啦！

如果從 supply & demand 來分析，首先自從有了特別印花稅 (SSD) 後，炒家絕跡，所以市場裡沒有炒家，只剩下：
1) 買家：沒有樓但想 / 需要買樓的人，如新婚夫婦；
2) 賣家：for whatever reason 想賣樓套現的人；
3) 換樓客：大屋搬細屋、細屋搬大屋、想改變居住環境等等…

換樓客一買一賣，對市場的 supply & demand 打了個和，理應沒有大影響。買家方面，雖然有些人會選擇租屋，但傳統中國人想買屋有瓦遮頭觀念下，亦有不少人甘心現在入市，所以現在 demand 只是少了些。相反，除非資金上有非常非常急切需要，賣家都會情願多等一會，也不願繳付那懲罰性的 SSD。那麼他們會幾時賣樓？就是當過了 SSD 的兩年期限之後！SSD 是由2010年11月20日開始執行，亦即是2012年11月以後這批供應將陸續推出市場。Supply 多了多多，但 demand 只多了少少，會點？咪壓低個價囉！所以我看香港樓市會維持現在這種膠著狀態至明年底，2013年就會有成交地向下走。

當然，我是一個沒有買過樓的人，所以我的說話信不信由你！

當日講座當中有觀眾問：香港樓市點睇？

石Sir話，睇跌50%！(嘩！！！)

50%的預測似乎有d誇張，但他說其實現在樓市已經下調了20%卻不無道理。且看以下新聞：

長實﹕明年推盤貼市價 頭炮荃灣西站七區1720伙

【明報專訊】今年新盤賣得火熱，龍頭發展商長實（0001）今年至今已售出約4000伙，銷售額已達330億元，打破去年創下的320億元的銷售紀錄，同時創出集團銷售額歷史新高。明年計劃推出約4000個單位的長實，面對明年經濟不明朗，該集團已率先表示，明年旗下頭炮大盤，是位於荃灣西站七區項目，將以更貼近市價開售，似乎已暗示明年新盤開價將轉趨保守。

(http://hk.news.yahoo.com/%E9%95%B7%E5%AF%A6-%E6%98%8E%E5%B9%B4%E6%8E%A8%E7%9B%A4%E8%B2%BC%E5%B8%82%E5%83%B9-%E9%A0%AD%E7%82%AE%E8%8D%83%E7%81%A3%E8%A5%BF%E7%AB%99%E4%B8%83%E5%8D%801720%E4%BC%99-212404637.html)

雖然中原城市指數由高位只跌了大概4%，但現在的情況是交投銳減，就好似一隻買賣兩閒的股票一樣，如果有什麼消息，股(樓)價一郁，可以是幾個%、幾個%跌下去，所以樓市只跌了4%這個數字的可信性有懷疑。石Sir提出的衡量方法是睇新樓售價。傳統上新樓比同區二手有大概20%的溢價，上年好景時，一個二手賣$5000一呎的地區，新樓只要裝豪d，要賣$7000-$8000真的不難。但最近像名城、天晉等大型屋苑都嗌高開低，售價貼近二手價，名城三期仲竟然夠膽死賣得平過一期 (你真係仲夠膽買長實樓？！)

中原城市指數

換個角度講，一手樓已經跌價20%，當二手樓被一手樓追擊時，好自然就會被壓價，直至兩者之間返回20%差價水平。現在樓市看不到這情況只是因為無成交，一旦開始有價有市時就很可能「樓踩樓」將價錢壓下去。

當一二手樓都跌了20%後，如果市況，或經濟情況無好轉，發展商可能又再將一手價壓到二手價水平出貨，那麼這個循環又再出現…… 聽落很有道理，我都開始有朋友講：「而家新樓同二手樓差唔多價，我不如買新樓啦！裝修都平d啦！」

樓市的循環走得長又慢，轉勢不易，但一旦轉了身就不會這麼容易將個 trend 反過來。對於我這些無殼蝸牛來說，只能跟石Sir講句：「承你貴言！」

歐債問題由開始至今兩年，仍然是搞到一鑊粥，究竟幾時才有曙光？

快啦快啦！

歐債問題將要面對的一個大關是2012超多債務到期，如果不能大步檻過全數續期，就可能真的會出現「違約」事件，爆煲！而2012年到期的債務中，一半是在2、3、4月到期，所以「234」會是關鍵中的關鍵。如果過得了234，就應該是前面風光獨好。詳情可以看看下面那幅圖。

至於2012以後，到2018的到期債務相比下都只是細數 (關於這個當日有另外一張圖但無影低)，無乜威脅性，希望歐債問題不再是問題時個市可以升到2018！

各位各位… 由2018返來2011先… 根據以上分析，到了2012年4月時，可能就是個市重回正軌之時？！不過，明年是選舉年，美國、法國、台灣、香港(！！)… 還有內地年尾換界，再加上連北韓都 join the party 提早交棒，要小心政治市！

(Source: 2011/12/19 《經濟日報》投資理財周刊 )

Oh and everyone, MERRY XMAS~~~

2011年阿爺打壓得最勁、最狠的一定是內地的房地產。雷厲風行的一招「限購令」，搞到肯俾錢都不能買房，不但發展商受重打，平日靠賣地為生的地方政府都無好日子過。

地方政府無錢開飯，牙痛咁聲，見價低不想賤賣，就靜雞雞收起d地不賣，再去跟阿爺說「無人買呀！」阿爺全都看在眼裡，但又不能袖手旁觀，所以就衍生了用者自付的「房產稅」。之前已經選了上海與重慶做試點，雖然試點的成效尚未進行總結，但隨著今年12月31日有10多個省市的限購令將到期，一就延期，一就轉為房產稅。如果真的放棄限購令改用房產稅，之前被「限購」了的人可以再次將資金投放到房地產市場當中，對內房股肯定有著正面的影響。

不過，現階段仍不肯定阿爺意下如何，但內房股自10月恒指跌落16000點低位後一直企穩其上，在一遍淡聲中好似都幾硬整，而且現今世界上有一類動物叫春江鴨，如果年尾房價、內房股價有異動，可能真係有料到！

至於買邊一隻？石Sir話梗係跌得最殘，彈得最高，買綠城 (3900)！穩陣的就買中國海外 (688) 或者萬科 (A股000002)。小弟就歡喜恆大 (3333) 和雅居樂 (3383)，恆大貪佢郁得夠快，雅居樂就走勢靚仔兼實力雄厚。

PS：講座是上個 weekend，這篇 blog 是這星期初寫的。但星期三在報紙讀到多個限購令快將到期的城市已決定延期，即年尾這個 rally 的希望已經落空。咁點解仲要 post 這個 blog？不是因為我懶，是因為我希望大家會對這 topic 有所了解。總有一日內地會「限購令退，房產稅進」，到時侯你我就已有心理準備如何去 catch 這個 potential big rally！

阿爺今年的其中一個重點是要做結構性減稅。先不深究原因如何，大家想想結果是怎樣？和香港政府派＄6000的結果差不多 (仲要係結構性「派＄6000」，不似香港一次性胡亂派)，大家市民的口袋裡多了錢。人多了錢就身痕，唔使晒佢都要搵d野買呀！

買什麼好？香港人收了＄6000會做什麼？有人會捐出去幫有需要的人，有人會食餐勁，有人會去旅行，有人會買股票，各人的做法都不同。同樣情況都會在內地發生，簡單來說是會刺激內需，到時亦很可能有一部份會直接投入了股市。但這樣減稅與當年的「下鄉」政策又有些分別，市民多了錢後沒有限制一定要買「家電」或「汽車」，換句話說不似當年買晒家電或汽車股就OK，這一次我們根本不知道那些內需股會最受惠。如果要從這方面去尋找投資主題，會比2009年難。暫時可以說的是市民使多了錢，內需民生股全部有機會受益；經濟好了，股市可能又會好些，那麼投資在A股市場的內險股及與內地經濟緊扣的國企指數都應當有運行。

當然，買股看基本因素亦看 timing，就算你完全認同石Sir這樣的分析，無人叫你在上證剛跌破鐵底時現在立刻就飛身入市呀！

有讀我這 blog 的人都知道我這些月來都幾 buy 林一鳴先生的「熊二」論。所以今日見他有新分析又借來貼一貼。明日才繼續分享石Sir的心得！

(嘩… 這個星期都只是講人口水尾，真嘆！)

上星期六去聽了etpress 主辦的「無懼風急 破浪淘金 ──2012環球投資展望講座」，我去當然是捧石Sir場。石Sir雖然不是成日啱晒，但他講talk搞笑得來有根有據，最起碼可以刺激下我們的大腦思維。

這次亦不例外，所以我用自己的文字將他的論點與大家分享，一齊刺激自己的腦細胞！

——————————————————————————————–

現今投資在港股，阿爺的一舉一動當然是最要𥄫實。 老土d講句：阿爺打個乞黐，我們香港已患重感冒。阿爺對上一次把脈就是12/12日的中央經濟工作會議。

首先，為什麼今年的工作會議比平日遲開？市場有很多揣測和陰謀論，其實不是內地經濟有什麼問題，只是阿爺要等埋12/9的歐洲峰會結果如何，才落實工作會議的內容。大家在報紙都讀到了簡單而言，2012的目標是「穩中求進」，仔細一點就有以下9大調：(PS:石Sir 12/19的「經濟與投資」一文亦已列出)
1) 穩中求進
2) 擴大欖核型社會 (ie. 擴大中產收入)
3) 結構性減稅
4) 穩定匯率
5) 信貸合理增長
6) 利率市場化
7) 推進房產稅改革
8) 提防物價反彈
9) 支持小微企業

在過去的十年八載，每年阿爺都是「穩」字當頭，除了2008和2009換上了個「保」字。2008和2009發生了什麼事都不用多說，阿爺用得了「保」，即是就算不足都要保到你足。所謂保貼保貼，所以就有了「家電下鄉」、「汽車下鄉」這些「貼錢幫你買」的政策。那麼今年重用的「穩」又有什麼意思呢？穩就是很簡單的照字面解釋：平穩的意思。即代表經濟狀況走高了我壓下來，經濟狀況走低了我托上去，最緊要穩陣。所以今年不要以為經濟增長可以再去到「九九十十」，但硬著陸跌到落「五五六六」？不會啦！

Coach首日掛牌收市較美股略低 交投疏落

Coach(06388)預託證券(HDR)今日首日掛牌，每股香港預託股份將代表一股普通股的十分之一的所有權益，開市價及全日最低價均為47.65元，收報48.5元，較昨日美股收市價62.59美元(約487.45港元)，伸算低0.5%。

全日成交只有71200股，涉資343萬元。

(http://www.hkej.com/template/onlinenews/jsp/detail.jsp?title_id=84634)

Prada (1913) 與 Coach 的手袋可能不相伯仲，女士們各有喜好，但炒股方面肯定 Prada 更勝一籌。

VS.

Coach 選擇在香港發行 HDR 而不是作第二上市，流通量大打折扣。So far 好似無一隻 HDR 有正常成交量 (更不用說高成交量)，bid-offer 隨時有十幾廿格差距，點炒？再加上 Coach 在美國亦有上市 (COH)，6388 的股價不能與 COH 相差太遠。當 6388 股價相對 COH 有大差價時，自然就有人會利用這套戥機會去賺錢，差價又會收窄。所以香港人 (大陸人？) 可以肆無忌憚的炒起 Prada，炒到30、40倍 PE；但 Coach 嘛… 我想有點難。

BTW，剛發現 Prada 又是一隻很好的 range trading 股票，這兩個月都是在 $33-$39 之間遊走，有差不多20%水位轉身。