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Plato @ Investment

~ Trying to make money out of all kinds of market condition

Plato @ Investment

Monthly Archives: March 2013

史上第一個衍生工具

28 Thursday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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周顯

原來如此!

史上第一個衍生工具

撰文:周顯
欄名:周顯手記

泰勒斯是「希臘七賢」之一(約西元前624年至約前546年),被稱為西方的第一個哲學家。他曾經到過埃及,跟隨當地的祭師學習,在數學上的造詣很高,發現了幾何學上最基本的「泰勒斯定理」﹕假如A、B、C是圓形上的三點,而AC點連結的線是直徑,則ABC必然是直角。

這位仁兄有着不少膾炙後世的軼事,例如說,利用金字塔的例影去測量金字塔的高度。他出生於一個富有家庭,長大後,正職是商人,身份是哲學家,有一次,他用騾子運鹽,過河時,鹽被水溶解了一部分,重量便輕了。於是,這頭騾子每過一次河,便在河中打一次滾。泰勒斯為了「懲教」這頭畜牲,便要它改馱海綿,海綿吸了水後,重量大增,這頭騾子從此不敢作怪了。

泰勒斯的威水史

現在說到正題了。話說有一個常常被引述的故事,就是說他預料某年的橄欖會豐收,所以事先租下了全村所有的壓搾橄欖機器,乘機抬高價錢,賺了一大把。

以上的這個常被引述的故事,雖然正確,但卻不精確。如果照上述的故事內容來看,不過是一個典型的投機倒把個案而已,並不需要甚麼高智力,也早在更早得多的時代,已經很流行了,有何值得記載之處?

泰勒斯的水平,遠比這個故事的描述高明得多。

這個故事,是記載在阿里士多德的《政治學》。簡單點說,這個故事的重心點,是在於他租下整個米利都,也即是他所居住的地方,以及希俄斯島的所有壓搾橄欖機器,但其合約形式,是只付了訂金,而在訂金以外,他和壓搾機主人的合作形式,並非以固定數額的租金去支付,而是把壓搾橄欖油的收入所得,大家按照比例,去分成。

所以,如果他發現橄欖油的價格不如理想,甚至連成本也收不回來時,大可以放棄這宗交易,後果就只是放棄了訂金而已。

橄欖機與期權

這訂金的本質,其實是相等於期權,也即是世上的第一宗衍生工具。此外,衍生工具的本質,也帶含了槓桿,因此這也是一宗槓桿式的投資。還有的是,他既然租下了兩地所有的壓搾機,而橄欖油亦是希臘人的必需品,故此,這也是一宗民生必需品的壟斷。

根據阿里士多德的記載,橄欖價格最終有如泰勒斯的所料,上漲了,所以泰勒斯也狠狠的賺了一把大錢。這個故事在西方廣為流傳,而多位金融大師寫了多本不同主題的書,也把這個故事,引述作為不同主題的例子,記載了下來,我最少也看過五、六次了。隨便舉一個例子,Robert Shiller便在其《Finance and the Good Society》提起過這個故事﹕「他在希俄斯和米利都的所有橄欖油作坊都下了訂金,由於沒有競爭者,所以他約定的租金都很低。當收穫季節到來時,他按照自己的意願,出租這些作坊,因而賺得盤滿砵滿。」

我不明白,這麼多的大牌學者,竟然看不出這個故事的明顯錯誤。這個錯誤當然是因為不懂得經濟學的阿里士多德所犯下的,但是眾多金融學家,居然沒有人看得出來,真的是一群笨蛋了。

阿里士多德的謬誤

簡單點說,按照最簡單的經濟學原理,橄欖豐收,橄欖油的價格不會上漲,反而會下跌,因為「貨多價不爽」,這是智商100也能明白的道理,不必多作解釋了。

所以,泰勒斯預見橄欖豐收,便不應該買入橄欖,反而應該租入壓搾機,因為豐收的結果,就是對壓搾機的需求增加,壓搾機的收入大升,是順理成章的結果。所以,阿里士多德的說法,認為因為橄欖油的價格大漲,因而令到勒斯發了大財,是錯的。

另一方面,Robert Shiller說的﹕「由於沒有競爭者,所以他約定的租金都很低。」這也是想當然的說法,因為當時的壓搾機主人,都不是傻瓜,不可能以廉價租出其財產,當時更不可能沒有競租者。

周顯大師的見解

周顯大師給予的正解是﹕由於這是一宗期權交易,而期權是值得付出溢價的,由於眾位壓搾機主人貪圖溢價,所以便統統把壓搾機預租給泰勒斯了。所以「低價租金」的說法,是違反經濟學原理的,也是不可能的。

至於泰勒斯所冒的風險,就是從付出訂金到橄欖收成的一段時間,如果遇上突然的天災,令到橄欖歉收,他的訂金就化水了。然而,如果遇上這種情況,壓搾機主人反而可以「殺訂」,先收一筆。因為假如橄欖收成不好,壓搾機主人的收入便減少了,先「殺」下了泰勒斯的這筆訂金,也不無小補。

換一個說法,泰勒斯所付出的訂金,就是衍生工具的溢價。當然了,當時的人對於衍生工具的溢價的計算不精,很可能給泰勒斯佔了便宜,也說不定。但是,泰勒斯在當時是付出了溢價,用高槓桿方式,來賺這筆錢,則是肯定的事。而前人的說法,從阿里士多德到今日的多位西方金融作家,則肯定是錯了。

Robert Shiller是耶魯大學教授,2005年擔任美國經濟學會主席,2011年被選為Bloomberg 50 most influrential people in global finance,2012年被提名諾貝爾經濟學奬,但落選了。

(http://www.hket.com/eti/article/66630442-b46b-4891-925a-5f634c3b8bb1-599784?inews=74647)

Olive Oil

港股究竟有無受惠過 QE?

27 Wednesday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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湯文亮

成日話全球印錢,銀紙犯濫。A股是封閉市場,又多古惑仔在圈錢,阿爺的水喉時開時閂,股市升不起還說得過去。但港股是國際市場,資金自由出入,全世界的大鱷都來揾食,就算被A股牽著鼻子走,都未至於落後得如此厲害!聽專家話「港股得10倍PE好抵買」都聽了年多兩年,何解美股日股咁靚仔,港股就咁樣衰?

早兩天在 iMoney 讀了湯文亮的《投資物業忌捨近求遠》,內容大致是叫大家如果要在外地買樓要小心點,尤其不要只聽了 sales 的甜言蜜語就「落答」,因為當你隔山打牛買物業時,簡單如街頭旺、街尾頹你都可能不知道,很容易中招;加上要遙遠控制買買賣賣,被人食了幾次夾棍你又可能不知道!最後,就算是在香港買樓買舖,最好也是買自己熟悉的地區,減低被人揾笨的機會。

講咁耐,上面兩段有什麼關係?!

我想,日本近來大大聲話加印銀紙,經濟還是一pat屎 (文雅點叫一團糟),為什麼日經指數已經彈到飛起;美國的經濟這兩年來總算是邁向復甦,但點計都不及中國 7.5% 的 GDP 增長,為什麼美國股市已經快要趕上歷史新高,中港市場繼續沉淪?其實道理可能跟湯文亮的買樓理論一樣。

美國 QE 了 n 次印錢,銀紙第一手自然是流入美國的銀行和基金。他們會首選投資在自己熟悉的美國資產,而美國樓市偏弱所以他們會揀買股票和債券。雖然現在相比之下,中港股票便宜得多,但他們為免麻煩或者被人揾笨,都不太願意大舉搬錢過來掃平貨,情願留在美國玩接火棒鬥傻遊戲。而日本這些年來超低息的 JGB 和近期股市的報復式反彈就更明顯!

所以,港股今天還是停留在當年「直通車」傳聞開動前的水平,早兩年的低位反彈查實跟 QE 無乜關係,只是 mean reversion 下的鐘擺效應。如果我這理論說得通的話,當美國逐漸收水時,希望對香港、中國的股市就應該都會無乜影響啦!

美股創新高 港股就頹到爆

塞浦路斯被收了皮乎?

26 Tuesday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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Laiki Bank, 塞浦路斯, 俄羅斯

塞浦路斯凍結銀行富戶還債

(綜合報道)(星島日報報道)歐羅區小國塞浦路斯趕及在周一最後限期前,跟歐洲央行、歐盟和國際貨幣基金組織達成新的援助協議,以換取一百億歐羅援助。但塞國銀行的大額存戶將損失慘重,因為兩大銀行存款十萬歐羅以上的戶口要被凍結,存戶損失可達百分之四十。由於受新協議重創的主要是俄羅斯富人,俄總理梅德韋杰夫痛斥新措施等同「盜竊」。

  根據今次達成的新協議,塞浦路斯第一大銀行塞浦路斯銀行將獲保留,但該國第二大銀行大眾銀行(Laiki)將被關閉,並被分拆入一家「好銀行」和一家「壞銀行」。大眾銀行存款之中,少於十萬歐羅的存款會被轉移至第一大的塞浦路斯銀行,用於組建「好銀行」。 十萬歐羅以上的存款,根據歐盟法例而不獲保障,將被凍結,相關資金用來解決大眾銀行的債務。估計存戶的損失最多可達百分之四十。

  至於塞浦路斯銀行高於十萬歐羅的存款,同樣會被凍結,將用作兌換成該銀行的股本,協助該行重組股本,估計存戶的損失在百分之三十至百分之六十之間。

  塞浦路斯總統阿納斯塔夏季斯和金主的馬拉松談判歷時十二小時,談判一度陷入僵局,阿納斯塔夏季斯甚至質問歐盟及歐羅區領導人,是否要逼使他下台,「你們是不是要逼使我辭職?」據報他氣憤地說:「我給了你們一份計畫書,你們不接受。我又給了你們一份計畫書,結果一樣。你們還想讓我做甚麼?」但各方終於經過馬拉松談判後達成協議。

  歐羅集團主席迪塞爾布洛姆指出,透過關閉大眾銀行及凍結存款,可以協助籌措四十二億歐羅。由於上述方案並不包括備受爭議的存款稅,因此毋須獲塞浦路斯國會投票通過。

  若然塞浦路斯未能和各金主在周一限期前達成協議,歐洲央行便會中止緊急援助該國的銀行,屆時塞浦路斯的金融業勢必瓦解和破產,進而可能導致塞浦路斯退出歐羅區。為此,塞浦路斯要與債權人達成協議,籌集約五十八億歐羅,以換取一百億歐羅貸款。

  但新協議激怒了俄羅斯,梅德韋杰夫指協議的措施等同於盜竊。他向俄政府官員說:「被偷的東西繼續被偷」。俄當局對塞浦路斯陷入破產危機一直非常擔心,因為俄公民存放在塞浦路斯的銀行存款,總共多達二百億歐羅(約二千零十七億港元)。

(http://hk.news.yahoo.com/%E5%A1%9E%E6%B5%A6%E8%B7%AF%E6%96%AF%E5%87%8D%E7%B5%90%E9%8A%80%E8%A1%8C%E5%AF%8C%E6%88%B6%E9%82%84%E5%82%B5-221039797.html)

http://financialpostbusiness.files.wordpress.com/2013/03/cyprus_crisis.gif?w=620

對歐盟的富國來說,這可能算是一次勝利,因為他們不用為塞浦路斯埋單。但對塞浦路斯來說,這叫做 GAME OVER,一下子收了皮,差不多等於是永無翻身之日。

第一、塞浦路斯的最大金主俄羅斯 — 對,是俄羅斯不是任何一個歐洲國家 — 被一鑊撬起,基本上是它獨自為這盤爛數埋了單。就是因為俄羅斯不是歐盟的任何一國,那班歐盟話事人就肆無忌憚吞併它在塞浦路斯的銀行當中存款。塞浦路斯不用妄想俄羅斯會再返來幫襯,歐盟亦不見得將來會加多兩錢肉緊睇住塞浦路斯這個細佬,即是塞浦路斯已經正式在金融市場中被斷米路,可以回到打魚的年代。

第二、以前都發生過不少債務危機,例如阿根廷都賴過債好幾次。道理上債券和存款對銀行來說都算是 liability,但對買家來說兩者就大有不同。我買得債券收得你高一點息,心底裡知道是有一絲機會你不還錢,你 default 我只能怨句「咁唔好彩!」;但我放錢入你銀行、收雞碎咁多息、用超低成本打本給你做生意,就預期基本上是等於零風險。這次中了招不特止,還是被屈要為整個塞浦路斯 (和歐盟) 埋單,你咁屈機法,不論我是哪裡來的有錢佬,以後都一定 blacklist 所有塞浦路斯銀行!塞浦路斯的銀行都唔駛旨意有運行!

http://static2.businessinsider.com/image/5148d37f69beddc57800001b-650/cyprus-bailout-protest-6.jpg

我不知道歐盟這樣子冼了俄羅斯一鋪是否覺得好過癮。山水有相逢!這個年代,實牙實齒打仗就不會啦,但難保俄羅斯不會用其他方法玩番你轉頭,歐盟班友仔以後小心睇路啦!

 

50000點的夢

25 Monday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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胡孟青, Jonathan Garner, Tom DeMark

青心直說:逆市睇升變英雄

如果沒有人夠膽逆市看升,就不會出現牛市英雄。上周,市場好壞意見夾雜——兩間大行看升,兩間大行看跌;一位技術大師說見底,一位就嚷着未跌夠。
市場要有好消息,就等於空虛時要有心靈慰藉一樣,於是逆市看漲,大有雪中送炭之感,也是在不問蒼天問鬼神以外的一種高人指路般的盲公竹效應,導致上周發表後市意見者雖眾,云云之中能夠跑出的,就僅僅技術大師狄馬克(Tom DeMark),以及摩根士丹利策略師郭強盛(Jonathan Garner)。

股民信心大增

一位料A股見底,一位揚言恒指或見五萬,觀乎中、港市場兩地反應,其實盡見投資者心態之分。狄馬克由於名氣頗大,星級大戶如索羅斯均為旗下客戶,兼且有幾次開口即中紀錄,其A股見底論的確迴響極大。
技術派就是技術派,從來只有信與不信之分,對於狄馬克功力,無人能夠置疑,惟當日滬綜指1949之絕地反彈,跟今日的股市環境,相隔短短半年,市場對經濟、企業盈利前景期望已不盡相同。可能受夠了被唱淡,內地媒體對狄馬克最新市評廣泛報道,對狄馬克其人更視之為神,封為「預言帝」、「章魚王」(按:上屆世界盃成功預測戰果的保羅)。在內地部份股民眼中,狄馬克就是沒有最準,只有更準,對於老兄幾個月內對美股預測多次失準的紀錄,都一於懶理。
既然老外威力無窮,金口大開,股市就升,肖鋼倒可以考慮將之收歸旗下。或者,中國股市原來就是如此簡單,要股民重拾信心太過容易了。
相比狄馬克的見底論,大摩的五萬點預言更是味道十足,可塑性強。但環顧市場反應與投資者的回應,以一笑置之居多,處之泰然,聽得最多僅此一句:「係就乜都得!」

胡孟青
獨立股評人

(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130325/18206724)

忽發奇想,「相反理論」說當人人都信的就不會成真。所以 DeMark 估A股走勢,之前大家唔多知佢係乜水就半信半疑:但當他這幾個月連中兩次大家當佢神咁拜,這樣子第三次預言是否真的會成真?!

Tom DeMark

相反,人人話大摩的恆指「50000點」預言大話西遊時,我初讀到都衝口而出一句:「黐線!」可能這才是真理所在!Well,50000點好像太理想,但30000多40000點可能未必是夢?!

Jonathan Garner

不清倉

20 Wednesday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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黃國英

永遠保持長綫核心持股

撰文:黃國英 豐盛融資資產管理部董事
欄名:英之周記

堅持信念和固執之間只差一綫,甚至可以說是勝者為王,實際並無界綫。知所進退,需要超凡入聖的功力,一般人惟有從值博率及注碼管理去取一個平衡。

最近這次港股調整浪之中,自己主打策略是一路跌一路買。除了是跌市不跌股,恒指弱個股強之外,最大原因是自己並不相信國內又會推另一輪辛辣的調控措施,去年第三季度中國經濟陷入低谷,當時海外主流預測是中國將會硬着陸,在十八大之後經濟及A股才雙雙反彈,但力度只是有限,未夠半年,形勢依然未穩之下,假如一下子不小心推倒小小復甦的勢頭,隨時又重燃硬着陸的危機。所以無論國內朋友如何實牙實齒,自己也傾向用常識去判斷。

投資豐儉由人

要做到堅持信念甚難,倚仗的不外是自己的邏輯分析,還要面對人家好心相傳的內幕料來轟炸。下注要揮灑自如,一定要兼顧水位及值博率,譬如今次自己是睇好,消息則大大不利,可是A股在蛇年累積跌幅已接近百分之10,即是負面預期已消化得甚多,兩會偏淡這個結果,在閘前瘋狂落飛之後變得太熱,倒不如信自己循正路的分析,起碼有合理賠率。而且投資豐儉由人,當賠率上升,注碼其實可相應減少,投資不應舖舖都是有如賭命如此大壓力。

不宜全數清倉離場

自己另一個長期信念,是無論睇法有幾淡,也不宜全數清倉離場,永遠保持一些長綫核心持股,務求至少stay in the game。金融海嘯的時候,是有機會制度崩潰,股票向零進發,但經歷這一次考驗之後,再加上量化寬鬆,企業財務管理也學乖,基本上系統性毀滅的風險極微,股價頂多是有起有落,精選一堆股票長坐是應該有可為。

不少人錯誤時機沽清

死守一個核心組合,是要防止自己被捕捉市場時機的貪婪所誘惑。不少人自以為是,妄想低買高沽賺盡波幅,往往在錯誤時機沽清,當市況轉升又不甘心追回,結果往往錯失股價最大升幅的一段,到重新再入市時環境已變得十分艱難。尤其市場近6年見盡無數金融危機,情緒不易大幅波動,所以想做精仔,反而更容易變成傻仔。

(http://www.hket.com/eti/article/13c8bb1a-f13d-4336-855b-5bed12130a12-858419)

賣衫可以清倉,但股票就不應清倉!

其實我很同意 Alex 的做法,因為清了倉後當大市不是你所想,不跌反而升了時,你個心會好虛,驚買唔番d股票,然後可能你會好心急,、好不理性不顧一切衝入市去買貨以消除這份不安… 如果你是大師級,這份「感覺」 — 又或者是天生的觸覺 — 可以幫你成就大業;可惜這個世界索羅斯只有一個,大部份人胡亂衝入市時都是被一個反彈浪「色誘」追錯,又好一隻又肥又美的大閘蟹……

唔明?如果我用樓市做例子:你聽過多少個故事某某話覺得樓市見頂沽貨等撈底,結果樓價一去不復返喊都無謂?又見過多少人無樓在手,望住樓價升升升,最後都忍不了手不問價高追,但求一解這份望梅都止不了渴的痛苦?如果你高追時是 1998 年,就真係命苦啦!今天這種情況又再出現,樓市股市都一定有牛有熊,好彩的 2018 年才見頂,不好彩的下年見頂,又是命苦之時!所以如果我有樓,第二、三、四個單位我可以隨時走貨,但一為心安二為自住,一定要留有一樓有貨底!

講返股市,一心要留有貨底的話,首先要預咗賺不盡 — 熊市時是要輸番d出來。想輸少d的話,重點是為你的貨底揀股揀好d,要選有一定防守力的。派息又穩定又高是最簡單的標準。過去幾年最佳例子就是 REITS。不過今時今日它們升了這麼多後,我不肯定如果見下一個周期時,REITS 還撐得住嗎?在這個疑似牛市之際,大力進攻時,可能亦應為你的倉底貨組合動動腦筋了。

我是 Chok 王?!

05 Tuesday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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小弟趕完這篇稿就要趕去機場上飛機去玩,休戰2星期!在臨上機前,我要給大家一個不知算是好還是壞的消息。

話說這幾年小弟一年都有一次遠程旅行,我一踏出香港,整個股票就像失去依靠一般,發了癲!

2011年10月1日出發去南美……

10月1號剛好是星期六,3號星期一放完國慶假重新開市,恆指就由9月30日的 17600 點直插到 16800 水平!!4號個市仲賤,本來好地地,讓大家以為跌夠了可以撈底了,誰不知下午3點歐洲開市就大插插,加多一腳將恆指在最後一小時最深跌到 16170,收市都只是 16250,兩日就不見了近 1400 點!!!睇番那幾天的報紙,原來當時正值歐豬主角之一希臘削赤目標傾唔掂數,歐元緊急貸款隨時不能獲批,希臘頻臨破產之際;市場又驚希臘一旦破產,那些歐洲銀行撇賬撇到阿媽都唔認得…… 當日竟然連近年來最強勢的濠賭股都可以隻隻跌15%、20%,真的是嚇死人!

你有幾可見過濠賭跌成咁?!

你有幾可見過濠賭跌成咁?!

不過,請不要灰心,因為好記性的朋友應該認得這個 16170 就是 2008 年金融海嘯後的最低點!歐洲央行不救不救還需救,最後都是輸唔起屈服放水給希臘和各大銀行。5號香港重陽節放假一天,6日大市開市已經大大力 gap up 近千點!當我18號回到香港時,恆指已經站穩在 18000 水平樓上,10月尾已重見 20000,之後更扶搖直上到 22000 附近才再見頂。

如果我旅行途中無看過個市,回到香港時,這個千多二千點的「大茶飯」市況對我來說有如海市蜃樓,一切有如夢幻泡影……

當年個市咁 chok 法,唔輸死都嚇死!

當年個市咁 chok 法,唔輸死都嚇死!

2012年4月27日出發去東歐

出發後本來大市都好好地,恆指只是在 21000 點水平上上落落整固。誰不知5月5日我回來香港後,6日是法國大選,爭取連任的薩爾科齊 (Nicolas Sarkozy) 真的輸了給奧朗德 (Francois Hollande)。選舉結果公佈後市場大怕奧朗德會玩嘢,向富人開刀、挑戰歐盟緊縮政策、不賣美英的賬等等,搞到市場恐慌再度出現!7號星期一恆指就先來跌個 500 點做頭盤,之後就陰d陰d跌下去,不出5日就跌穿 20000 點!

奧朗德2012年勝出法國總統大選後全球股市大跌

奧朗德2012年勝出法國總統大選後全球股市大跌

結果整個5月都是跌市,直至6月4日的低位 18056 才見底,足足 2000 點!之後就一直做一個中期升浪直至上個月去到 24000 點差少少才有一個過千點的調整。

2012年一回來就大市跌足一個月

2012年一回來就大市跌足一個月

兩次個市都 chok 成咁,林峯這個 chok 王都可以借一借!問題是一次是先急跌再升到上天,另一次是一路慢慢向南跌足一個月才跌定,所以搏升或是搏跌都只是五五波!站錯邊可以輸得好甘!!唯一可幸的是大跌後兩次分別見了長期和中期底,好事!

但究竟這次是我旅行時、旅行後、還是旅行前這個 22500 已經是底…???

點解美國削赤無事發生?

04 Monday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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石鏡泉, 削赤

削到嚟!

撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資

70年代,台灣有齣電視劇,叫《保鑣》,此片應為武打片,但每當要拔劍拉刀之時,就會有人出來叫:「咪住」,於是又打不成,今時美國的財政危機,每到爆煲之時,便出現「咪住」,認真無癮,但到結局,始終要打一打。

美國財政危機、懸崖,自2011年8月起,已喊了四次咪住,每次都將危機、懸崖推後,變成狼來了的謊言。最近的一次估狼來了,是上周五,3月1日,美國東岸時間早上10時,但狼今次真來了。

3月1日是美國白宮和國會達成解決財赤的最後限期,如仍達不成,就會出現自動波的削支出措施,今年要削850億美元,國防和非國防各分擔一半,在3月1日美國東岸時間早上10時,美總統奧巴馬和國會、參議院的民主、共和兩黨首腦開會,於11時便開完,共和黨眾議院領袖博納見傳媒時講,談不攏,但會將政府支出期延至3月27日。

美股對這個反應是,在開會前,美股道指升約百點,博納出來講話後,道指升幅便收窄至30、40點,跟着是奧巴馬於美國東岸時間11時35分記者招待會,主要是指摘共和黨不合作,奧巴馬講話後,道指又再回升。這似反映美股不怕狼來。

高盛的女股神Cohen認為,就算計入自動削赤,標普500仍可在目前水平上升多4%,至1575,如只是計入儲局的量寬,標普500可升至1700至1750,使美股上升的原因是美國經濟改善,企業盈利改善。這個暫且按下不表,且談談狼來了,真要削支出了,會對美國經濟和股市有甚麼利淡影響。首先要知曉美國的自動波削支出是會怎樣削的。

三方面削政府開支

自今年1月起,美國政府其實已通告各有關部門,一旦啟動自動波削支出,會是怎樣削,對政府言,削支出就是:(1)減少聘用人手;(2)減少基建支出;(3)減少可以減少的福利支出。

(1)削人手:

所減的人手包括警察、消防員、教師、航空交通指揮員、機場服務人員、機場安檢人員、城市清潔工人、醫院醫療人員。影響?

1995年筆者有事到美國首都華盛頓,適逢當時也削支出,結果是:收垃圾減至每周一次,因消防局被關門如遇火災,消防車到達時間要多10分鐘,街上巡邏警察會少,罪案率或許會升,當年未有反恐怖的機場安檢,故不知道如今時削減人手,以至取消了,會否讓恐怖分子大舉入侵美國,教師因為是以學年作聘用基礎,要到暑假之後才會解聘,故學童有無學返,還要等今年9月之後,小班教學應該是沒有了。有估計種種的削人手措施會減少75萬個職位。

(2)減基建:

美國的城市,交通網絡長久失修,本應要重建以重新其功能,今次一削支出,所有的維修擴建都要打住,不是未完成的要完成,而是未完成的也要就此停工,頂多是賠償予承建商。

(3)削福利:

有些福利,如延伸了的失業救濟,一般的青少年失業培訓都沒有法令保證不削,但Medicare、Medicaid和社會福利保障就受法令保障不能削,而這三方面的支出,就是共和、民主兩黨爭議焦點所在。

削政府人手是很易的,只要減少政府所提供服務,又或透過停止增聘,用自然流失法,幾年後,減10%政府人手是不難。

削基建亦不難,路爛了不維修,社區大堂不翻新,是仍然可以車可行(但顛簸些),會可開(但沒這樣光猛),橋塌了,便大家繞個圈找沒有塌的橋來行,仍是可以。

關鍵是削福利

但隨着人口老化,醫療支出和社會福利保障支出就一定會不斷增,這個支出不削,就是削走了其他的,也於事無補。美國今時總債務為16萬億,按足共和黨的要求,在未來10年削支出,也只是總共削1.2萬億,這對於16萬億的總債務言,連減十分一也不到,所以有估計到2033年美國債券佔GDP百分比,會升至77%,較今時的76%,仍增了1%。用個最簡單的話來講是削極支出都還不清債,要真有效去削債,就一定要減美國人尤其是老年人的醫療和社會保障支出,要削這個就是與全體美國人為敵,沒有一個政黨敢為,而共和黨就是要迫民主黨去做這醜人。

去年12月31日的上次財政懸崖期,奧巴馬成功地迫使共和黨在最後一分鐘應承加富人稅,當時鋪天蓋地報道是民主黨,奧巴馬大勝,筆者則提出,共和黨讓出了不能不讓的一步——富人怎能不多交稅?但就換來個稍後時期迫奧巴馬去做,窮人也要勒此褲頭,上周五,共和黨眾議院領袖博納,在與奧巴馬等人會面後,就只講句:「總統要求加稅,在1月時已有了,今時就到總統去削支出。」

奧巴馬一直想在1月提升富人稅之後,再咬住要減支出,就要再加富人稅,但博納就謂稅已加了,請減支出,這就是僵點,能否軟化?很難,結果?

美總統奧巴馬於上周五晚上8時,簽了行政令,要求各政府機構拿出減人手名單,並於今周起陸續通知將被解僱的人,因此由下星期起,當不少美國公職人員收到解僱通知時,會對社會消費層面有甚麼反應,股市、樓市又有甚麼反應?走着瞧。

在今年9月之後,不少教師職位也會被削,這便影響到所有有幼兒子女的家庭,他們之前上學的學校會否被關。

美國是個消費型社會,當有75萬人失業後,美國的消費會怎樣了?消費應少了,會少多少?有估計美國GDP增長會少0.5%,即是美國2013年的GDP增長可能只得1.5%或更少,這對環球的出口又將如何?

以往削支僅能維持一年

美國削支出,是個前所未有的動作,以前都是狼來了,削得最似樣的是1985年,但也只是削了一年,之後國會就因為選民反對聲音大,而取消了。

奧巴馬在上周五記者招待會上也講過,希望削支出一啟動後,共和黨就可以聽到沉默大多數的聲音——反削支出,而另有定案。奧巴馬這次博弈,能否成功,會否又是狼來了還是狼真的來了?作為投資者,你可以博,亦可以等,如何哉?請自決。

(http://www.hket.com/eti/article/dabc6281-4c01-483a-b740-597dfe4a3083-857857)

削赤拖拖吓就無事?!

上次一月時叫削赤做「財政懸崖」,講都傾唔掂數美國就會好像墮崖般粉身碎骨。延期了兩個月後,削赤行動又靜俏俏的開始了,不過搞乜今次咁風平浪靜?!道指仲係威係勢創5年新高。

2個月後突然間個世界就不同了?削赤不再是削錢而好像只是削蘿蔔皮,蘋果皮,香蕉皮……

唔明唔明……

調整買乜好?

01 Friday Mar 2013

Posted by Platoooooo in March 2013

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0027.HK, 0152.HK, 0175.HK, 0515.HK, 1868.HK, 1928.HK, 2222.HK, 2318.HK, 真明麗, 達進, 金沙, 銀娛, 雷士照明, 吉利, 平安保險, 深圳國際

這是我的清單,當然大前題是你相信現在只是牛市中的調整。

1. 濠賭股

賭場是世界上少數穩賺的行業,而中國人是世界上最爛賭的民族,兩者放在澳門簡直是天作之合!濠賭股是過去兩年的終極強勢版塊,但好在年年都「慢慢」30%、50% 升上來,所以可以長升長有。現在銀娛 (0027.HK)、金沙 (1928.HK) 等調整到 50 天線,中長線入場的好時機!

濠賭股

2. LED 股

過去幾年,如果你想搏一隻倍升股,最好都是希望估中誰是內地的政策受惠股。例如09年有家電下鄉股、10年有太陽能股、去年有頁岩氣股。今年暫時有聲氣的是 LED 政策,要LED照明節能產業產值年均增長約30%,可以考慮一下。候選股有真明麗 (1868.HK)、雷士照明 (2222.HK)、達進 (0515.HK)。

LED

3. 其他

吉利 (0175.HK) – 前浪頂 $3.9 似有支持
深圳國際 (0152.HK) – 繼續炒前海概念,股價現在在 $1-$1.10 整固等消化超買
平安保險 (2318.HK) – 之前股權轉讓炒高,現在跌回 $64 的支持位,好吸引
A股ETF – A股這次不會就這樣彈散卦?!等緊上証跌回 2250 水平

吉利

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