聽陶冬講說話，慢慢的極有條理，語調抑揚頓挫，論點有根有據。我不肯定陶冬是不是各大行的中國經濟學家中最準的一個，但起碼他說服了我相信他的邏輯！非常欣賞！
如果我講說話有陶博士咁叻我就去了做經濟師跟他爭飯食啦！所以如果讀我以下節錄時，你覺得有點不合情理，是應份的！小弟講得不好，請見諒見諒。
(PS：真人好似靚仔過上鏡！)
歐債危機
故事1：當年美國獨立戰爭後有13個地區政府，但戰後經濟一直都提不起勁。直至美國實行聯邦制，統一財政措施才轉好；當中包括了較富有的州 (如紐約) 「補貼」更貧窮的州。
—> 今天的歐盟做不到，所以還是翻不了身。但當你知道技術上已經破產的希臘，退休福利比德國還好時，又很明白為什麼德國一次又一次的拒絕「補貼」……
故事2：阿根廷每10年破產一次，冰島4年前債務纏身破產，但現在都已經重生，原因何在？因為它們可以 / 願意讓自己的貨幣貶值去捱！
—> 讓貨幣貶值30%去捱窮，比要政府在財政開支上 cut 30% 容易得多！
美元走勢
– 美國已經進入大選前的敏感時期，暫不會推 QE3。但大選過後還是會推的。
– 美元走勢是每7年一個中期升 / 跌浪，預料美元將由跌浪轉入中期升浪。刺激美元上升的可能因素有：
1) 外貿易差在減少，即「流出」的美金減少；在美金的「供應」減少之下，美元價值上升；
2) 最近已經掀起一輪將製造業回流美國的熱潮，刺激美國出口，貨幣價格上升。
中國經濟
– 內地銀行，每$100：
1) $20 放了在存款準備金；
2) $20 借給地方政府；
3) $20 入了信託基金；
4) $20 借予國企；
—> 只剩下 $20 是真正借出去經濟實體當中
– 坊間的經濟師，去年年底說GDP見底，今年年頭回升；今年年頭說見底，年中回升；現在說第二季見底，年尾回升！大家確實對GDP增長由8%往下移有了共識，但盈利預測卻未有。內地正再「盈利通縮期」：CPI是正數，但 profit margin 卻往下走！簡單說，當企業盈利漲不起來時，GDP也升不了！
– 打個比喻，中國經濟就像一部陷進了沙坑的車，大陸政府是司機，GDP增長是沙坑。不論司機如何踩油 (推行寬鬆措施)，車輪都是走不出來！根據過去30年的經驗，只有結構性改革才有轉機，而內地通常都是要見到危機 (crisis) 才豁出去進行改革！
– Crisis 會是什麼？可能是房地產大跌？
如果將海南島所有的地皮住宅用現時市價全賣出去，得到的錢足以買一個島 — 一個叫 “Manhattan” 的島！雖然內地房價偏高，但現在是換屆前夕，不會有大的政策改變，所以樓市在行一個小陽春。換屆後預期會將貨幣供應正常化 (現在屬偏高)，加上貿易順差減少及內地為應對QE3要收水，預期2015年會見到威力，內地房地產就可能會大跌。
亞洲和新興市場
– 亞洲的房地產價格普遍偏高，看 risk-reward，不值得買！要買的話，買美國或德國。
美國：樓價大跌幾年後已見吸引，有朋友在 Miami 買樓收10%租；
德國：樓市過去10年差不多無升過，經濟良好。還有，歐債危機最終有2個可能：
1) 歐元解體，德國要重用馬克。作為歐洲之中最強的經濟體，馬克定必大漲；
2) 歐元不死，就不會大貶值。
– 現在新興市場的情況有點似曾相識：
90年代日本進行日式QE，但印了的錢不投資在國內，投到東南亞去了。95年日資班師回朝，97年就見到亞洲金融風暴；
今日美國QE，不肯借錢予國內企業，熱錢流入新興市場。現在美國開始話要買美國貨，將工序搬回美國，如果資金開始班師回朝，新興市場會怎樣呢？
你話，咁樣點會只值$100？？？
Plato @ Investment 