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為什麼友邦不宜沾手？

08 Thursday Mar 2012

Posted by in March 2012

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友邦不宜沾手

撰文:黎偉成 資深財經評論員
欄名:黎Sir點股

友邦保險（01299）的最終遭遇，居然由市場謠傳曾為其母公司的AIG擬增持，作地獄式的180度逆轉為配售減磅，此股起碼在一年半載之內不宜沾手，乃因股份不再由業務業績等基本因素左右股價，而是看AIG。

AIG此一前母公司，實在頗有爛泥之慨：

一、即使AIG如其他美國金融機構同於2008年9月金融海嘯和經濟衰退衝擊，瀕臨倒閉險境之際得美國政府買股收歸「國有」，唯是相當部分大型商業或投資銀行賺了錢便匆匆回購政府持股，AIG卻無能為力。

二、在友邦於香港招股上市之時，已要友邦把集資所得全數拱手交予當時仍為母公司作解困資金；事隔至今僅十幾個月的光景，AIG未因友邦的貢獻始可改善業績表現，反為要向美國財政部回購優先股，再「賣兒」，且只持略逾18%股權不再為控股股東，既然賺錢能力有限，把餘下的少數權益在「適當時機」沽之哉，假設絕不過分。估計AIG於半年後凍結期結束便會再找個高點再沽友邦，此亦為散戶持友邦高風險之所在。

三、AIG配售友邦涉資僅400多億元，但友邦於3月6日成交額高逾523億元，所多出之20億、30億元成交，顯大戶對此股乏信心。尤其是友邦以大裂口低開，今後要補此大裂口，費力甚大，破了位又可能面對AIG解凍狂插！香港還有不少股票選的！

(http://www.hket.com/eti/article/7bf49b5c-b7f3-4ddf-a154-b1286fcd1afa-387434)

這樣的評價，最近兩天已經見了很多篇。小弟認為這樣的解釋是極之愚昧，認真是害死隔離！

首先，買股票看業績。AIA 上年度的新業務價值增長達40%，各大投行已公認是一份好業績。當然，這已經是歷史，主宰股價的將會是未來的業績，但 AIA 的增長勢頭不似短期內會大幅倒退，所以業績這方面暫時看來是偏好的。

接著，我就跟你講來自 AIG 的沽售壓力。第一、禁售期是180天。去年3月有多少人估到10月時恆指會跌到落16000點？所以你今天跟我說因為有 AIG 180天後的沽售的壓力而不買 AIA 是烚戇的！如果我告訴你恒指今年10月時會升到32000點，你估 AIA 會不會升穿 $30 見＄40？

第二、如果我是 AIG，我要賣 AIA 當然想善價而沽。你 AIA 跌落＄20 我當然唔沽住！幫 AIG 沽貨的投行就要適當時幫手推高個價，讓親愛的客戶可以沽得高一點。所以當 AIG 準備要沽貨而消息未洩露之時，AIA 個股價應該會升高而不是跌低。

第三、你都識講未來180天 AIG 想沽都無得沽，即是秋天前 AIA 都無被大手沽出的壓力啦！就算股價「吧吧聲」升到＄40，AIG 都只可以得個「望」字！咁樣咪反而更好炒！

所以，不要咁傻仔，d人「見高就拜 見低就踩」你就信到十足十。如果現在 AIA 股價是＄29.80，我就梗係叫你唔好買啦！（係都等它正式升穿$30重要阻力先買！）但現在因為批股俾個靚價你入，你有興趣的話就請把握機會！如果你不看好 AIA 下年業績就另當別論。

我自己都準備就緒買番d，不過我睇個市要跌到 100天 WMA 20000點附近嘛，所以我不介意多等一會！

搏息其式

07 Wednesday Mar 2012

Posted by in March 2012

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每一年的業績期，除了可以搏業績超乎預期之外，我有時亦會搏派特別股息的股票。通常派特別股息的原因是不外乎有特殊收益或者特別的週年慶典。根據以往經驗，這些喜出望外的股息亦可以為股價帶來驚喜！(對唔住我一時間諗唔起具體例子) 當然，買不買還要視乎當時股價是否已被炒上、股市走勢和派息以外本身業績會不會其實是很醜？

當你揀好了你的「好息」對象，就要擇日入市。純粹搏派息的話就應該盡遲入市 — 貼近公佈業績前才買入，減少受市場狀況影響。例如，你想買的股票這個星期四公佈業績 (及宣佈派息)，如果你心急星期一就買定先，見到過去兩天的洗倉，你應該會是名正言順的「偷雞唔到食渣米」！所以最理想是星期四才買吧！還有，要留意是星期四中午還是收市後出業績，如果你心諗下午買但原來人家中午已出了業績，那就真是功虧一簣！

如果買中又搏中了，就可以視乎自己對隻股票的喜好和信心，決定派息前走人還是收埋息先走。個人認為如果不是想長揸的話，除淨前獲利會比較好，因為除淨後有很多「志同道合」的朋友會一起沽貨壓低個價，同埋除淨後要等一段時間才收到息。

最後，這幾隻是我覺得這一輪業績期有機會派 special div 的股票，買不買請自行定奪！還有，如果你知道其他的 potential candidates，請通知一聲！

1) 永亨銀行 (0302.HK) ，出業績日：3月8日
今年是永亨的75週年，「75」對中國人來說有一種 (我) 說不出的特別情感，公司亦已為這個週年慶典做足廣告。

2) 東方表行 (0398.HK)，出業績日：待定，應該在6、7月
大家過去一年有沒有去看「東方表行50週年呈獻《張學友1/2世紀演唱會》」和「東方表行50週年呈獻《謝安琪你們的幸福演唱會2012》」？ (我咁啱兩個都有睇！)

3) 新地 (0016.HK)，出業績日：2月已出中期，9月出末期
出中期業績時已事先張揚有機會派特別股息慶祝上市40週年。

 

學炒期權

06 Tuesday Mar 2012

Posted by in March 2012

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今次終於讓我符碌估中大市調整，但可惜又是一個「手術成功 病人死亡」的慘劇 — 我自己講完都未趕得切走貨！！Well… 如果只是牛市調整又不需要太擔心，暫時揸住d股票應該無事。

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剛聽了上星期五的《e線金融網》，這集林子球先生講炒買期權的心得很實用，特別在此與大家分享。

http://programme.rthk.hk/channel/radio/programme.php?name=pth/ezone&d=2012-03-02&p=795&e=170742&m=episode

等跌的男人

05 Monday Mar 2012

Posted by in March 2012

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這個週末我嘗試放下股票市場的雜聲，想想究竟我們正在一個怎麼樣的市場？看著美國最近的經濟數據，已見明顯復甦跡象。縱使可能只會是「阿婆行路」— 中中地，毫無疑問股市最壞的情況已過。但大市今年2個月間狂奔了3000多點，你問我覺得3月應該升1500 點上 23000 還是跌 1500 點到 20000 點關口，我肯定會選擇後者。

所以我的看法是整體大市會向上，但心感 (和希望) 3月會調整，時間最早在內地全國人大會議之後。調整原因包括：

1) 事先張揚的 LTRO 2 已出爐，QE 3 又遙遙無期，短期內再無放水希望；
2) 恆指超買，14天 RSI 似頂背馳；
3) 美股亦見同樣現象，13000 的阻力似十分嚴峻；
4) 金價上週三無啦啦大跌 100 美元，雖然之後已見反彈，我卻認為「空穴來風 事必有因」，金作為炒味最濃的資產，這可能是股市短線調整的警號；
5) 上週五升幅最大的港股是聞名中港澳的「動L」霸王 (1338.HK)，這是醜股中的極品！大家無嘢炒到連「動L」都殺，是否水尾？

如果大市如我所想真的在3月調整 (哈利路亞！)，我看了2009年 QE1 時大升市的圖，每逢回落到100天線就見底反彈 (看下圖橙圈)，現在100天線就在 20000 點不到。我將會在 20000 點高少少盡情入貨！

(PS：我用的是加權移動平均 WMA line，不是普通的移動平均 SMA line)

高爾夫球球僮穿鞋的啟示

02 Friday Mar 2012

Posted by in March 2012

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剛過去的週末我去了東莞打 golf。我開波的一組人一行4個，每人都有1個球僮跟身。

正當我在第n洞等開波，眈天望地無所事事之際，眼尾望到其中一個球僮腳踏的是361度 (1361.HK) 的波鞋。我再望其他3個球僮的腳 — 1個著李寧 (2331.HK)，1個著安踏 (2020.HK)，1個著特步 (1368.HK)！

嘩！內地的運動服裝業果然是百花齊放，鬥得非常激烈！！！


近兩個月自從 TPG 入股後，李寧的股價承著大市的強勢翻了一翻。大家憧憬 TPG 可以化腐朽為神奇，打救李寧。但看見內地這般飽和的運動服裝市場，高端的 Nike 和 Adidas 不是三朝兩日可以追上；低端的世界有著無數的品牌充斥著，像李寧這些牌子有沒有這麼容易可以再殺出一條血路？我想機會在於要衝出世界 — 不是打美國歐洲的主意，應該 target 落後國家如東南亞和非洲等。

運動服裝股在2010年遭遇大洗倉後，現在還未返回當時高位的一半，市盈率及息率都看似甚為吸引。不過它們在這一浪大反彈升了不少，整個行業業績又未見有起色住，我覺得投資機會是有的，但一定要小心選擇，尤其是確保那些息率是真的！耐心等候適當的買入價，忌心急。

給你一個五星級的機會？

01 Thursday Mar 2012

Posted by in March 2012

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話說2010年10月，有一單關於恆大地產 (3333.HK)，如下：

《神州民企》恒大地產主席賠１２億予主要股東，股價未達標

　　《經濟通通訊社１３日專訊》恆大（０３３３３）上市前，主席許家印與淡馬錫、美銀美林
以及鄭裕彤等新、舊投資者簽訂貸款協議，訂明入股恆大的投資者可獲８２％的最低回報，若果
上市後第７至１２個月的加權平均股價未能達到３至３﹒５元的話，賠償金額上限達到１２億元
。由於美銀及淡馬錫為該批股份的主要股東，料獲賠逾１０億元，而鄭裕彤的周大福估計獲賠少
於１億元。
　　該公司首席財務官謝惠華表示：「恆大股份於今年５月至昨日的加權平均價約２﹒５６元，
由於距離賠償機制訂立的期限僅餘數星期，加權平均價重上３﹒５元招股價機會微乎其微，故此
許家印料須向有關投資者賠足１２億元。」許家印已將１２億元現金存入銀行，但強調毋須抵押
或變賣任何公司股份。（ｃｋ）

(http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_categorized_news_detail.php?newsid=ETN201013526)

下面是恆大上市以來的週線圖。

圖中紅色的範圍是2010年5月到10月恆大與各大股東對賭，要股價的加權平均價衝上$3.5元的時期；橙色的範圍是對賭合約完成後半年股價的走勢。在5月時，恆大主席為公司 (及自己面子) 著想，盡力推高股價，希望不用在這份「對賭協議」中輸錢，但他的「強勁對手」當然更努力地壓低股價，務求拿盡整份12億的賠償金！到10月中米已成炊之後，這班「強勁對手」的任務完成，財到光棍手，話知你！無人再壓股價，結果如何？盡在圖表中！

回到現在。昨天出了碧桂園 (2007.HK) 的配股新聞，歷史是否會重演？！下面週線圖紅色的範圍是2008年2月定下股份掉期回購合約後的股價表現。

《神州民企》碧桂園（２００７）折讓８％配股，解除股份掉期合約

　　《經濟通通訊社１日專訊》碧桂園（０２００７）公告先舊後新配售６﹒７７億股（佔公司
股權３﹒９％），集資淨額約２１﹒４億元。公司同時提早解除20０８年與美林進行的１９﹒５
億元股份掉期回購合約。公司指提早解約可消除合約對股份流通及交易的潛在影響。配售價為
３﹒２３元，較前收市價３﹒５１元折讓約７﹒９８％。
　　完成後，大股東楊惠妍持有公司股數不變，為９９﹒９億股，持股量則由５９﹒８３％攤薄
至５７﹒５％。
　　２００８年碧桂園向美林買入掉期回購合約，若碧桂園５年後股價高於指定價（市場估計為
６至７元），碧桂園可以賺錢；若低於此價，則美林獲利。（ｃｋ）

(http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/quote_news_detail.php?section=sdi&code=2007&newsid=ETN220301164)

2與6

29 Wednesday Feb 2012

Posted by in February 2012

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大市3個月內狂升3000、4000點後，市場人士對於後市看法分歧更大。雖然這個月恆指上升時步步為營，但暫時總算未教好友失望。

坊間預測大市走勢的指標各式各樣，我也不長氣在此介紹。今天讓我再加送一個給你，使你對後市感到更加混亂！哈哈哈！！！

上面是中電 (0002.HK) 的3年日線圖。中電是出了名的避難股，當大市震盪時，它就表現得特別穩陣。這幅圖中亦我畫上了同期恆指走勢作比較，可以清楚見到在圖中佔了2/3的紅色區域，中電與恆指的走勢是成相反的，尤其是過去的一年！我對這種現象的理解是因為基金經理見大市勢色不對而賣了股票，但又不能夠揸太多cash在手，所以就流向了這些避難股。這個道理其實大多講股佬都識講。我覺得重點是這些會搬動資金的一定是基金經理，或我們所謂的「大戶」— 因為我們這些小股民賣了股票咪揸 cash，根本不用做這些多餘的動作。而「大戶」當中我們有些又稱之為「春江鴨」— 一種「唔知點解」每次出事前就會早一點起步逃生的鴨！

2月初升穿20000點水平時，中電與恆指這種「背馳」的關係仍然成立。今日恆指望著21800裂口頂部久攻不下，而中電已經連續兩日大成交大陽燭向上飛，是否春江鴨們又知道了什麼你唔知我唔知的消息，率先挾帶私逃？！還有，明天已經是3月份了，2月的好倉已收割，加上第二輪 LTRO 今晚以後又已由期待變成事實。如果沒有新的利好消息，是否代表3月份會炒跌呢？

最後，送多張電能 (0006.HK) 股價圖給你！

在股市中「買錯胸圍戴錯bra」

28 Tuesday Feb 2012

Posted by in February 2012

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昨日講到我買了一對匯豐 (0005.HK) 的 $72.50 call + $67.50 put，用來炒匯豐業績。(https://investplato.wordpress.com/2012/02/27/刀仔鋸大樹，炒匯豐業績/ )

今天早上開市匯豐開在 $68.80。死火，我對 call-put 比上不足，比下有餘！心知匯豐業績已公佈，今日之內都難以再跌穿 $67.50，我咁就燒焦了！

燒焦的錯不在這 strategy，錯是我自己昨日無諗得清清楚楚，不能怨天尤人。問題癥結是我「買錯 option 揀錯 strike」，比「買錯胸圍戴錯 bra」抵死多100倍！如果我搏匯豐今天在業績後會有多過3%的大大升或大大跌，我的選擇是沒有錯的，搏一個 all or nothing；但因為我的目的是搏匯豐今天會有波幅，目標是低風險高回報，選擇兩個這麼 out of the money 的 call 和 put 就揀錯了！就正如今天開市的情況 — 向上不穿 $72.50，向下不破 $67.50，我整套 call-put 就變得一文不值了。

我昨日應該做的是揀一對同樣是 $70 strike 的 call 和 put，當匯豐開 $68.80 時，我的 put 還值 $1.20，可以拿回大部份本金，這樣子最起碼我有我的 exit path。

這個分析我明明是知道的，但偏偏昨日當局者迷，揀錯了就揀錯了。就正如你買錯胸圍時，難道你不知道自己覺得戴得唔舒服咩？

幸好買 option 時已經是有全部輸掉的預期，這次雖痛，但痛不在輸錢，痛在自己無用腦。現在唯有在此自揭瘡疤自嘲一番，再努力去從市場中尋回這筆錢！

刀仔鋸大樹，怒炒匯豐業績

27 Monday Feb 2012

Posted by in February 2012

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此 blog 現世之時，匯豐 (0005.HK) 已經公怖2011年全年業績。是好是壞，我這些小嘍囉當然無本事事前估計得到。事實上，你見各大行嚴重分歧的數字，已經知道根本不可能準確預測得到這樣擁有眾多複雜業務的一間國際化銀行的業績會是怎樣。自稱知道的人，一就是他「昆」你，一就是他有 insider information！

就是這種 uncertainty，做就了炒業績的機會。如果人人都知一間公司的業績好好或好差 (例如已發盈喜、盈警)，股價就理應已經將此反應。現在天知地知、我唔知分析員唔知匯豐的業績是好是衰，所以公佈後很大機會大上或者大落。問題是究竟我應該搏它炒上還是炒落？

答案是我兩邊都搏！買齊一套2月 expire 的匯豐 call 和 put (ie. long straddle or long strangle)，明天業績後，只要 call 和 put 其中一邊爆上，就可以有所收獲。如果業績最終是無驚又無喜，明天股價無大變動，我的 downside 只是以原價 (或蝕少少) 將這一套 call-put 賣掉。計落似是一個 upside 無限，downside 有限的炒法！

還有，這次有多個配合了天時地利的優勢，所以我才真金白銀，小試牛刀：

1) 近年來匯豐在公怖業績後股價通常都幾波動，大上大落之下，早一日買 / 沽定等業績後它大上 / 大落似乎會有幾充足的水位走棧；
2) 匯豐的 listed options 成交十分暢旺，買賣容易又不會蝕很大的 bid-offer 差價；
3) 這次業績公怖剛好在2月 listed options 的結算日之前一天，所以我只需付出很便宜的期權金就買到一對還有一天到期的 options，低成本高效率；
4) 見到上星期五思捷 (0330.HK) 的喪炒，覺得市場似乎在恆指位於高位之際搵嘢炒 。

今天下午我已經買齊一對 $67.5 put 和 $72.5 call，明天話你知道這次行動的結果如何！

關鍵一週

24 Friday Feb 2012

Posted by in February 2012

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1) 下星期一匯豐 (0005.HK) 出業績。大家都知道匯豐是恆指重磅股，而且一直以來在香港股市有強烈的象徵性 (雖然已減弱)，隨時可以炒起炒跌個市場。

2) 期指結算。大戶又可以重新諗諗3月份的大茶飯想炒上還是炒落？

3) 2/29 第二輪 LTRO 截標，我覺得這是大市走勢關鍵中的關鍵。申請爆額既可以解釋做「嘩！又揼大把水入市場」，亦可以話「d銀行真係好唔掂…」；申請得少就可以解釋為「閂水喉，大鑊！」，又或者「銀行葉跟經濟似乎復甦喎！」

咁即係點？！

即係話，不論這一次 LTRO 放幾多水，最重要是睇實市場點 interpret。它要跌的話就不要作無謂掙扎，逃跑先算；它要升就大家 happy，齊齊再坐一會吧！

4) 我個 friend 話佢近幾年每次去旅行個市都升！佢今晚出發！=D