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立論:人仔單邊升值恐成歷史

剛過去的周末,人民銀行在官方網站公佈擴大人民幣兌美元滙率浮動幅度,由原來的每日1%升至2%。這次人民幣擴大滙率浮動區間,或預示着人民幣單邊升值的日子已成歷史。
自2005年7月底滙改以來,人民幣滙率只是單向升值,趨勢實在太易捉摸,給公眾投資者製造一個十年難得一遇的「撳錢」機會——投機者在境外借低息的美元,然後兌換成人民幣,用盡辦法將資金滙返國內銀行,做定期存款、購買高息債券或更高息的理財產品,便可坐定定「財息兼收」。

阿爺難忍瘋狂套息活動

這兩年,上述的套息活動已猖獗到一個當局不能容忍的地步。個人或企業為了滙錢進入中國境內,竟然膽大包天到可以憑空創造貿易數據,好讓中國這些空中樓閣的「出口貨品」,名正言順地將「出口」所得的外滙滙入中國境內,隨即兌換成人仔生息。
經過連續多年的貨幣升值,人民幣滙率變得太強,已影響到中國的出口競爭力。為了保住今年總理李克強定下中國城鎮就業人口能創造1,000萬個職位的目標,人民幣已沒有進一步升值的空間。
年初至今,人民幣滙率出現七年以來罕見的貶值潮,當局是在向全世界發出最後的通牒——當局不歡迎國民、企業及外資進行人民幣套息活動。為警告炒家,人民幣兌美元滙率或有機會在今年內,出現自2005年以來歷史性首次按年跌幅,然而,為免引起市場恐慌及製造系統性風險,相信實際全年的跌幅不會太顯著。
人民幣單邊升值預期的改變,勢將引導企業減債——過去他們不少透過借美元存人民幣賺取「無風險利潤」,而現在這支歌仔已不能再唱了。個別過度借貸的個人及企業,甚至可能因為承擔過量的滙率風險而不自知,或有機會於今年內,錄得若干的滙兌虧損。這對中港兩地上市的企業,不失為苦口良藥——企業從此可以更專心創造價值,而非鑽空子進行尋租活動。
人民幣停止升值,同時有助減低因自由行而帶來的中港文化矛盾與利益衝突。自2003年實施自由行以來,大量的內地國民來港消費,帶旺本港旅遊業,同時推高本港通脹。對於家有恒產者,當然認為屬德政,但對於部份的掛名中產,隨着物價日高而福利全無,這批過氣中產逐步跌入貧苦階層,卻又無法入住公屋或獲得政府任何其他福利,對這批淪為草根的前中產階層而言,他們看不到自由行帶來的好處,只見到本港的貧富進一步兩極化,他們是自由行之下的最大受害者。

樓市零售業 料逐步降溫

最近就連股價最堅挺的本港珠寶及化妝品零售股,亦開始從高位回落,看來自由行退潮,已經成為逐步明顯的趨勢。由於人民幣兌港元停止升值,大陸居民對本港住宅的購買力亦開始退卻。過去兩年拒絕境外投資者購買港樓的措施,或可於稍後變得無關痛癢,因為即使沒有辣招,未來大陸居民來港置業的意欲,將因為人民幣停止升值而大降。反之,個別在國際市場具備競爭力的出口商,則可能因為滙率轉向而變得如虎添翼!

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140319/18661288)

長遠來說,你估港幣會跟美金還是人仔掛勾?

雖然這篇是兩星期的「舊聞」,但人民幣走勢繼續疲弱。

我覺得買人仔「最好的時光」已過,今日才買來投資實在有點過氣。不過,如果你跟我一樣早幾年已經儲了些人仔,我就覺得無必要見人人叫跌而 panic sell。反正,港幣很有可能在未來的日子,即使不被廢除改用人仔,也應該最終會匯價跟人仔掛勾 (長遠仲跟美金掛勾?對大陸來說這是政治不正確)。所以情況跟你買來自住的單位一樣,無謂賣啦!

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