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新世界供股 市場錯愕
擬集資133億 私有化新中

【本報訊】鄭家純「坐正」新世界發展(017)主席剛逾兩年,昨日初試啼聲推出第一單「大刁」,由新世界發展供股集資至少133億元,並斥最多186億私有化新世界中國(917)。美銀美林形容,新世界在「最預期不到的時間」(most unexpected timing)去私有化新中,價格並不便宜;但同時新世界卻在股價較資產淨值(NAV)仍有顯著折讓時供股,整件事屬攤薄股東權益之舉。
記者:孔雪茵 吳綺慧

新世界昨日復牌股價大挫14%,收報8.27元,單日市值蒸發近95億元。

新世界挫14% 新中勁升三成

至於獲提購的新中股東就開心得多,其股價昨勁升29%,至6.63元。
新世界對上一次供股抽水是在2011年10月,當時遭市場狠批「時機差」;想不到事隔不足3年,新世界又再向股東伸手,而是次市場反應同樣激烈。今次供股基準為「3供1」,供股價6.2元,較停牌前價格有36.3%折讓,集資額介乎133至140億元。
新世界同時宣佈私有化新中,以每股6.8元收購約28%獨立股東的股份,收購價較停牌前價格有32.3%溢價,涉資最多186億元。新世界稱供股集資所得,部份將用作償還私有化新中時所作的貸款。不過,兩單交易非互為條件,即私有化即使遭新中獨立股東否決,新世界仍會繼續供股。
有基金經理則表示,新世界供股的時機令人意外,而私有化的理據亦牽強,似是在為供股找個理由:「成個市場都覺得個原因係有啲夾硬來,舊年新中股價未升時都唔做,今年升咗差唔多四成,就用一倍book(賬面值)去私有化?」
鄭家純昨日早上前往上班前,遭大批傳媒追訪。他強調,新世界提出私有化的時間合適,供股價亦合理;他形容新中在私有化後,營運會「更暢順」,「財務安排更好」。同時,由於新中的流通量較低,鄭家純認為私有化對股東有利。
有外資分析員亦認為,新世界是有「焗供」之嫌,形容現況好似大股東「攞刀指住你,然後話:『你俾錢我,我唔會傷害你』」。另一分析員亦稱,由於新世界市賬率低於0.4倍,故集團選擇現時供股,勢如2011年般、會顯著攤薄股東權益,不利新世界短期股價表現。

 

攤薄股東權益 不利短期股價

事實上,新中在過去一年股價已累升37%,停牌前股價較NAV折讓已收窄至約30%,現時新世界以每股6.8元來私有化,較新中去年底賬面值每股6.68元來說,還要有輕微1.8%溢價。大摩及美銀美林昨日都以「不便宜」來形容是次私有化,美銀美林更稱,在其研究範圍內的內房股,今年預測市賬率平均僅達0.7倍。
不過,瑞信指出,新中的賬面值原本就被大幅低估,因它在內地持有大量購入逾10年的舊土地儲備,僅以當時的成本價入賬。新中昨日在通告中亦指出,截至去年底止公司的淨資產值,未能反映公司現時持有資產最新估值,故仍有待稍後發出通函中的獨立估值師報告。
鄭家純稱,若新中私有化失敗,新世界會將供股所得,繼續發展現有項目及增加中、港兩地土儲,但暫無新計劃可公佈;他又稱是次部署,並非代表集團看淡後市。
對於私有化價價格,是否意味新世界是「志在必得」或「非常慷慨」,有接近交易人士就表示作價合理,是對雙方股東都「公平公正」。他強調這為最終作價,通告中表示作價「不會上調」。是次私有化,須獲新中至少75%投票的獨立股東贊成、及不多於10%的獨立股東反對,方獲通過。

(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140315/18657116)

上星期新世界 (0017.HK) 跟新世界中國 (新中, 0917.HK) 雙雙停牌時,我諗:隻新中近來升了咁多,唔係私有化呀嘛?

竟然真係!

當全香港的內房股都跌到 NAV discount 的歷史新高時,唯獨隻新中近來越升越有。人家通常趁股價殘平平地私有化,新世界就趁 NAV discount 少得可憐時用溢價私有化,真是厭錢腥?最合理的解釋是好似瑞信講隻新中其實禾稈冚珍珠,揸住超多好嘢無人知;不過果真如此的話,亦證明它的 management 有幾差,上了市又不嘗試令市場明白間公司有幾好,等股價升大小股民開心,反而上完市抽完水就收收埋埋唔話人知,有機會就私有化。

供股一事更離奇。除非好缺水或者是莊家股,人人都趁價高抽水,只有新世界不知為何硬要在低位抽水。就算它真的要撲水私有化新中,以它的規模向銀行借應該都不難亦不貴。或者,這樣供股,背後有一個對大股東有利的計劃,又可以賺一筆;至於小股東?Who Cares?!

就是因為這間公司一直以來不斷的做一些令人摸不著頭頭腦的事情,所以相比香港其他的四大地產商,有非常深的 management discount,果然名不虛傳!

新世界低位供股,不大合理 新世界中國高位私有化,不大合理

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