新世界供股 市場錯愕
擬集資133億 私有化新中
【本報訊】鄭家純「坐正」新世界發展（017）主席剛逾兩年，昨日初試啼聲推出第一單「大刁」，由新世界發展供股集資至少133億元，並斥最多186億私有化新世界中國（917）。美銀美林形容，新世界在「最預期不到的時間」（most unexpected timing）去私有化新中，價格並不便宜；但同時新世界卻在股價較資產淨值（NAV）仍有顯著折讓時供股，整件事屬攤薄股東權益之舉。
記者：孔雪茵 吳綺慧
新世界昨日復牌股價大挫14%，收報8.27元，單日市值蒸發近95億元。
新世界挫14% 新中勁升三成
至於獲提購的新中股東就開心得多，其股價昨勁升29%，至6.63元。
新世界對上一次供股抽水是在2011年10月，當時遭市場狠批「時機差」；想不到事隔不足3年，新世界又再向股東伸手，而是次市場反應同樣激烈。今次供股基準為「3供1」，供股價6.2元，較停牌前價格有36.3%折讓，集資額介乎133至140億元。
新世界同時宣佈私有化新中，以每股6.8元收購約28%獨立股東的股份，收購價較停牌前價格有32.3%溢價，涉資最多186億元。新世界稱供股集資所得，部份將用作償還私有化新中時所作的貸款。不過，兩單交易非互為條件，即私有化即使遭新中獨立股東否決，新世界仍會繼續供股。
有基金經理則表示，新世界供股的時機令人意外，而私有化的理據亦牽強，似是在為供股找個理由：「成個市場都覺得個原因係有啲夾硬來，舊年新中股價未升時都唔做，今年升咗差唔多四成，就用一倍book（賬面值）去私有化？」
鄭家純昨日早上前往上班前，遭大批傳媒追訪。他強調，新世界提出私有化的時間合適，供股價亦合理；他形容新中在私有化後，營運會「更暢順」，「財務安排更好」。同時，由於新中的流通量較低，鄭家純認為私有化對股東有利。
有外資分析員亦認為，新世界是有「焗供」之嫌，形容現況好似大股東「攞刀指住你，然後話：『你俾錢我，我唔會傷害你』」。另一分析員亦稱，由於新世界市賬率低於0.4倍，故集團選擇現時供股，勢如2011年般、會顯著攤薄股東權益，不利新世界短期股價表現。
攤薄股東權益 不利短期股價
事實上，新中在過去一年股價已累升37%，停牌前股價較NAV折讓已收窄至約30%，現時新世界以每股6.8元來私有化，較新中去年底賬面值每股6.68元來說，還要有輕微1.8%溢價。大摩及美銀美林昨日都以「不便宜」來形容是次私有化，美銀美林更稱，在其研究範圍內的內房股，今年預測市賬率平均僅達0.7倍。
不過，瑞信指出，新中的賬面值原本就被大幅低估，因它在內地持有大量購入逾10年的舊土地儲備，僅以當時的成本價入賬。新中昨日在通告中亦指出，截至去年底止公司的淨資產值，未能反映公司現時持有資產最新估值，故仍有待稍後發出通函中的獨立估值師報告。
鄭家純稱，若新中私有化失敗，新世界會將供股所得，繼續發展現有項目及增加中、港兩地土儲，但暫無新計劃可公佈；他又稱是次部署，並非代表集團看淡後市。
對於私有化價價格，是否意味新世界是「志在必得」或「非常慷慨」，有接近交易人士就表示作價合理，是對雙方股東都「公平公正」。他強調這為最終作價，通告中表示作價「不會上調」。是次私有化，須獲新中至少75%投票的獨立股東贊成、及不多於10%的獨立股東反對，方獲通過。
(http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140315/18657116)
上星期新世界 (0017.HK) 跟新世界中國 (新中, 0917.HK) 雙雙停牌時，我諗：隻新中近來升了咁多，唔係私有化呀嘛？
竟然真係！
當全香港的內房股都跌到 NAV discount 的歷史新高時，唯獨隻新中近來越升越有。人家通常趁股價殘平平地私有化，新世界就趁 NAV discount 少得可憐時用溢價私有化，真是厭錢腥？最合理的解釋是好似瑞信講隻新中其實禾稈冚珍珠，揸住超多好嘢無人知；不過果真如此的話，亦證明它的 management 有幾差，上了市又不嘗試令市場明白間公司有幾好，等股價升大小股民開心，反而上完市抽完水就收收埋埋唔話人知，有機會就私有化。
供股一事更離奇。除非好缺水或者是莊家股，人人都趁價高抽水，只有新世界不知為何硬要在低位抽水。就算它真的要撲水私有化新中，以它的規模向銀行借應該都不難亦不貴。或者，這樣供股，背後有一個對大股東有利的計劃，又可以賺一筆；至於小股東？Who Cares?!
就是因為這間公司一直以來不斷的做一些令人摸不著頭頭腦的事情，所以相比香港其他的四大地產商，有非常深的 management discount，果然名不虛傳！
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