削到嚟！

撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資

70年代，台灣有齣電視劇，叫《保鑣》，此片應為武打片，但每當要拔劍拉刀之時，就會有人出來叫：「咪住」，於是又打不成，今時美國的財政危機，每到爆煲之時，便出現「咪住」，認真無癮，但到結局，始終要打一打。

美國財政危機、懸崖，自2011年8月起，已喊了四次咪住，每次都將危機、懸崖推後，變成狼來了的謊言。最近的一次估狼來了，是上周五，3月1日，美國東岸時間早上10時，但狼今次真來了。

3月1日是美國白宮和國會達成解決財赤的最後限期，如仍達不成，就會出現自動波的削支出措施，今年要削850億美元，國防和非國防各分擔一半，在3月1日美國東岸時間早上10時，美總統奧巴馬和國會、參議院的民主、共和兩黨首腦開會，於11時便開完，共和黨眾議院領袖博納見傳媒時講，談不攏，但會將政府支出期延至3月27日。

美股對這個反應是，在開會前，美股道指升約百點，博納出來講話後，道指升幅便收窄至30、40點，跟着是奧巴馬於美國東岸時間11時35分記者招待會，主要是指摘共和黨不合作，奧巴馬講話後，道指又再回升。這似反映美股不怕狼來。

高盛的女股神Cohen認為，就算計入自動削赤，標普500仍可在目前水平上升多4%，至1575，如只是計入儲局的量寬，標普500可升至1700至1750，使美股上升的原因是美國經濟改善，企業盈利改善。這個暫且按下不表，且談談狼來了，真要削支出了，會對美國經濟和股市有甚麼利淡影響。首先要知曉美國的自動波削支出是會怎樣削的。

三方面削政府開支

自今年1月起，美國政府其實已通告各有關部門，一旦啟動自動波削支出，會是怎樣削，對政府言，削支出就是：（1）減少聘用人手；（2）減少基建支出；（3）減少可以減少的福利支出。

（1）削人手：

所減的人手包括警察、消防員、教師、航空交通指揮員、機場服務人員、機場安檢人員、城市清潔工人、醫院醫療人員。影響？

1995年筆者有事到美國首都華盛頓，適逢當時也削支出，結果是：收垃圾減至每周一次，因消防局被關門如遇火災，消防車到達時間要多10分鐘，街上巡邏警察會少，罪案率或許會升，當年未有反恐怖的機場安檢，故不知道如今時削減人手，以至取消了，會否讓恐怖分子大舉入侵美國，教師因為是以學年作聘用基礎，要到暑假之後才會解聘，故學童有無學返，還要等今年9月之後，小班教學應該是沒有了。有估計種種的削人手措施會減少75萬個職位。

（2）減基建：

美國的城市，交通網絡長久失修，本應要重建以重新其功能，今次一削支出，所有的維修擴建都要打住，不是未完成的要完成，而是未完成的也要就此停工，頂多是賠償予承建商。

（3）削福利：

有些福利，如延伸了的失業救濟，一般的青少年失業培訓都沒有法令保證不削，但Medicare、Medicaid和社會福利保障就受法令保障不能削，而這三方面的支出，就是共和、民主兩黨爭議焦點所在。

削政府人手是很易的，只要減少政府所提供服務，又或透過停止增聘，用自然流失法，幾年後，減10%政府人手是不難。

削基建亦不難，路爛了不維修，社區大堂不翻新，是仍然可以車可行（但顛簸些），會可開（但沒這樣光猛），橋塌了，便大家繞個圈找沒有塌的橋來行，仍是可以。

關鍵是削福利

但隨着人口老化，醫療支出和社會福利保障支出就一定會不斷增，這個支出不削，就是削走了其他的，也於事無補。美國今時總債務為16萬億，按足共和黨的要求，在未來10年削支出，也只是總共削1.2萬億，這對於16萬億的總債務言，連減十分一也不到，所以有估計到2033年美國債券佔GDP百分比，會升至77%，較今時的76%，仍增了1%。用個最簡單的話來講是削極支出都還不清債，要真有效去削債，就一定要減美國人尤其是老年人的醫療和社會保障支出，要削這個就是與全體美國人為敵，沒有一個政黨敢為，而共和黨就是要迫民主黨去做這醜人。

去年12月31日的上次財政懸崖期，奧巴馬成功地迫使共和黨在最後一分鐘應承加富人稅，當時鋪天蓋地報道是民主黨，奧巴馬大勝，筆者則提出，共和黨讓出了不能不讓的一步——富人怎能不多交稅？但就換來個稍後時期迫奧巴馬去做，窮人也要勒此褲頭，上周五，共和黨眾議院領袖博納，在與奧巴馬等人會面後，就只講句：「總統要求加稅，在1月時已有了，今時就到總統去削支出。」

奧巴馬一直想在1月提升富人稅之後，再咬住要減支出，就要再加富人稅，但博納就謂稅已加了，請減支出，這就是僵點，能否軟化？很難，結果？

美總統奧巴馬於上周五晚上8時，簽了行政令，要求各政府機構拿出減人手名單，並於今周起陸續通知將被解僱的人，因此由下星期起，當不少美國公職人員收到解僱通知時，會對社會消費層面有甚麼反應，股市、樓市又有甚麼反應？走着瞧。

在今年9月之後，不少教師職位也會被削，這便影響到所有有幼兒子女的家庭，他們之前上學的學校會否被關。

美國是個消費型社會，當有75萬人失業後，美國的消費會怎樣了？消費應少了，會少多少？有估計美國GDP增長會少0.5%，即是美國2013年的GDP增長可能只得1.5%或更少，這對環球的出口又將如何？

以往削支僅能維持一年

美國削支出，是個前所未有的動作，以前都是狼來了，削得最似樣的是1985年，但也只是削了一年，之後國會就因為選民反對聲音大，而取消了。

奧巴馬在上周五記者招待會上也講過，希望削支出一啟動後，共和黨就可以聽到沉默大多數的聲音——反削支出，而另有定案。奧巴馬這次博弈，能否成功，會否又是狼來了還是狼真的來了？作為投資者，你可以博，亦可以等，如何哉？請自決。

(http://www.hket.com/eti/article/dabc6281-4c01-483a-b740-597dfe4a3083-857857)

上次一月時叫削赤做「財政懸崖」，講都傾唔掂數美國就會好像墮崖般粉身碎骨。延期了兩個月後，削赤行動又靜俏俏的開始了，不過搞乜今次咁風平浪靜？！道指仲係威係勢創5年新高。

2個月後突然間個世界就不同了？削赤不再是削錢而好像只是削蘿蔔皮，蘋果皮，香蕉皮……

唔明唔明……